20250921-创元期货-纯碱周报_现实偏弱对待_16页_1019kb

纯碱周报分析总结

报告要点概览：
2025年9月21日发布的纯碱周报指出，当前纯碱市场整体偏弱，产量维持高位，而需求相对疲软，导致供需失衡。中游库存较高，下游采购谨慎，预计需一段时间消化库存。成本端动力煤价格的上涨可能对纯碱估值产生上行压力。

核心观点与关键数据：

• 供应方面： 国内纯碱产量74.57万吨，环比小幅下降，但仍处高位；开工率维持高位，轻重碱产量均环比减少，但整体供应仍高于需求。

• 需求方面： 浮法玻璃与光伏玻璃需求表现平淡，下游采购多以择低采购为主，大规模补库可能性低。光伏玻璃产能出清倡议近期略有恢复生产，但整体产能过剩问题未显著缓解。

• 价格与库存情况： 现货及期货价格偏低，基差维持负值，反套格局持续。国内纯碱厂家总库存环比微涨，上游库存向交割库转移，重质碱库存问题突出。

• 成本与利润： 原盐、焦炭价格上涨，氯化铵价格下跌，氨碱法与联碱法利润均承压，尤其联碱法双吨利润大幅下滑。成本端的持续上涨可能推动纯碱估值上移。

• 风险展望： 市场偏弱背景下，建议保持谨慎，关注动力煤价格变化、下游需求恢复情况及库存消化进度。

研究员：陶锐、韩涵
联系方式：taor@cyqh.com.cn、hh@cyqh.com.cn
研究机构：创元期货研究院

该报告建议投资者短期偏弱对待，关注成本与库存两大风险因素，同时密切跟踪光伏玻璃产业链的变化。