20210530-鲁证期货-国债期货周报_债市冲高显疲态_短期观望为主_14页_1mb

报告摘要

债市冲高显疲态，短期观望为主

核心内容概述

本周债市整体呈现收益率上行、国债期货价格小幅上涨的态势。由于国债和地方债发行放量带来的供给压力，以及银行间流动性偏紧，市场情绪承压，收益率下行动力不足。整体来看，市场短期以观望为主，关注后续PMI数据变化。

主要观点

市场情绪承压：国债和地方债发行量增加，引发市场对供给的担忧，叠加银行间流动性收敛，导致收益率小幅上升。
收益率曲线走平：不同期限国债收益率均有所上升，但整体曲线趋于平缓，显示市场对长期利率的预期未明显上升。
国债期货走势：10年期、5年期、2年期国债期货价格集体上行，但涨幅较小，持仓量整体下降。
短期策略：建议投资者短期观望，等待市场进一步明朗。

关键信息

一、宏观数据回顾

国有企业主要效益指标保持较高增速，1-4月总收入同比增长32.2%，利润总额同比增长2.4倍。
4月全国企业销售收入同比增长24.6%，数字经济服务业增长50.5%。
4月工业企业利润持续高增长，同比增长1.06倍。
4月交通运输固定资产投资同比下降5%，但比2019年同期增长13.2%。
社会物流总额同比增长20%，两年平均增长7.2%。
1-4月原保险保费收入2.12万亿元，保险资金运用余额22.62万亿元。
美国4月耐用品订单环比下降1.3%，为去年4月以来新低。
美国一季度实际GDP年化季环比修正值增长6.4%，GDP平减指数增长4.3%。
美国初请失业金人数连续五周下降，创2020年3月以来新低。
拜登提出6万亿美元预算案，预计未来10年赤字将超1.3万亿美元。
美联储6月维持利率在0%-0.25%概率为92%，9月维持概率为82.8%。
日本海外资产余额连续9年刷新历史最高。
德国4月进口物价指数同比上升10.3%，创近一年新高。

二、公开市场操作与货币市场数据

央行操作：本周共进行500亿元逆回购操作，完全对冲到期量。
下周到期：下周将有500亿元逆回购到期，周一至周五各100亿元。
货币市场利率：DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.31%、2.39%、2.87%，短端高于央行指导利率，长端略低于。

三、现券市场回顾

收益率变动：本周不同期限国债到期收益率均有所上升，其中2年期、5年期、10年期分别上升4.08bp、5.46bp、2.95bp。
期限结构：收益率曲线走平，表明市场对长短期限的预期趋于一致。
数据展示：
- 1年期：2.3875%
- 2年期：2.6187%
- 5年期：2.9305%
- 7年期：3.0510%
- 10年期：3.1011%
- 周度变动（bp）：
  - 1年期：4.81
  - 2年期：4.08
  - 5年期：5.46
  - 7年期：2.06
  - 10年期：2.95

四、期货市场走势回顾

国债期货价格：10年期、5年期、2年期国债期货收盘价集体上行。
持仓变动：
- 10年期：12.3万手（-27378）
- 5年期：5.42万手（-16088）
- 2年期：3.04万手（+8211）
数据展示：
- 10年期加权跌0.36%
- 5年期加权跌0.21%
- 2年期加权跌0.11%

五、利率债一级市场情况

本周发行：总计发行利率债券5342.6324亿元。
下周计划：利率债计划发行约2815.7661亿元。
发行数据：
- 深圳2112：15年期，利率3.68%，发行量12.69亿元
- 21贴现国债24：0.2493年期，价格99.558，发行量151.8亿元
- 深圳2111：15年期，利率3.68%，发行量2.4亿元
- 深圳2110：7年期，利率3.28%，发行量0.6亿元
- 深圳2109：15年期，利率3.68%，发行量7.6亿元
- 深圳2108：15年期，利率3.68%，发行量6.8亿元
- 深圳2107：20年期，利率3.8%，发行量1.2亿元
- 深圳2106：10年期，利率3.33%，发行量13亿元
- 深圳2105：7年期，利率3.28%，发行量82.2亿元
- 深圳2104：5年期，利率3.15%，发行量0.8亿元
- 深圳2103：5年期，利率3.15%，发行量0.65亿元
- 深圳2102：15年期，利率3.68%，发行量4.6亿元
- 21进出12（增10）：2年期，价格101.15，发行量3.04亿元
- 21进出04（增6）：1年期，价格100.24，发行量60亿元
- 21进出03（增6）：3年期，价格101.07，发行量30亿元
- 21进出677：0.25年期，价格99.591，发行量50亿元
- 21广西债09：2年期，利率2.9%，发行量4.2亿元
- 21国开13（增7）：3年期，价格101.2，发行量63.2亿元
- 21国开05（增13）：10年期，价格102.72，发行量64.5亿元
- 21国开04（增18）：7年期，价格101.394，发行量60亿元
- 21国开02（增21）：10年期，价格104.23，发行量60亿元
- 21国开03（增7）：5年期，价格101.4，发行量120亿元
- 21国开06（增6）：1年期，价格101.33，发行量190亿元
- 21国开02（增10）：3年期，价格101.29，发行量70亿元
- 21国开03（增8）：7年期，价格100.48，发行量100亿元
- 21农发02（增11）：60亿元
- 21农发03（增8）：70亿元
- 21农发清发01（增14）：50亿元
- 21农发清发02（增12）：50亿元
- 21附息国债04（续2）：550亿元
- 21附息国债07（续发）：550亿元

六、下周发行计划

计划发行：约2815.7661亿元。
具体发行：
- 21贴现国债25：混合式，发行量150亿元，利率0.4986%
- 21北京债再融资专项（四期）IB：荷兰式，发行量25.7亿元，利率2%
- 21福建债再融资专项（二期）SH：荷兰式，发行量164.299亿元，利率7%
- 21福建债再融资一般（二期）SH：荷兰式，发行量95.2958亿元，利率7%
- 21湖南债一般（七期）SZ：荷兰式，发行量154亿元，利率3%
- 21北京债再融资专项（五期）IB：荷兰式，发行量53.462亿元，利率5%
- 21大连债再融资专项（三期）IB：荷兰式，发行量9.7662亿元，利率20%
- 21渤海证券CP005：荷兰式，发行量10亿元，利率0.2493%
- 21大连债再融资一般（四期）IB：荷兰式，发行量9.7031亿元，利率5%
- 21附息国债04（续2）：混合式，发行量550亿元，利率3%
- 21附息国债07（续发）：混合式，发行量550亿元，利率7%
- 21农发清发01（增14）：荷兰式，发行量50亿元，利率7%
- 21农发清发02（增12）：荷兰式，发行量50亿元，利率2%
- 21江苏债一般（一期）IB：荷兰式，发行量218亿元，利率10%
- 21江苏债专项（一期）IB：荷兰式，发行量131.54亿元，利率7%
- 21浙江债11：荷兰式，发行量69.3亿元，利率15%
- 21浙江债12：荷兰式，发行量82.8亿元，利率20%
- 21浙江债14：荷兰式，发行量52.8亿元，利率7%
- 21浙江债15：荷兰式，发行量7.6亿元，利率10%
- 21浙江债16：荷兰式，发行量18亿元，利率15%
- 21浙江债17：荷兰式，发行量6.5亿元，利率15%
- 21浙江债13：荷兰式，发行量21.2亿元，利率5%
- 21浙江债13（柜台）：发行量21.2亿元，利率5%
- 21辽宁债一般（一期）SH：荷兰式，发行量30.5亿元，利率10%
- 21辽宁债专项（二期）SH：荷兰式，发行量15.3亿元，利率30%
- 21辽宁债专项（三期）SH：荷兰式，发行量1亿元，利率20%
- 21辽宁债专项（四期）SH：荷兰式，发行量3.6亿元，利率10%
- 21辽宁债专项（五期）SH：荷兰式，发行量14.5亿元，利率15%
- 21辽宁债专项（六期）SH：荷兰式，发行量19.5亿元，利率20%
- 21农发02（增11）：荷兰式，发行量60亿元，利率3%
- 21农发03（增8）：荷兰式，发行量70亿元，利率5%
- 21浙江债08：荷兰式，发行量26亿元，利率5%
- 21浙江债09：荷兰式，发行量15.7亿元，利率7%
- 21浙江债10：荷兰式，发行量58.5亿元，利率10%