20230829-中国银河-旭升集团-603305.SH-毛利增长与汇兑收益驱动盈利能力提升_募投扩产激发业绩增长潜能_4页_343kb

旭升集团（603305）公司点评报告总结

核心观点

• 维持“推荐”评级：预计2023-2025年营收与净利润高速增长，建议投资。

经营表现

• 2023年中报：营收236亿元（yoy +184%），归母净利润39.4亿元（yoy +434%），毛利率25.0%（yoy +3.5pct）。
• 客户结构：特斯拉占收入35%以上，并拓展至比亚迪、新势力车企及一级供应商，订单稳定性强。
• 成本优化：规模效应与铝价下跌推动毛利率提升，Q2单季毛利率环比下降主要因汇兑损失，上半年受益汇兑收益约4000万元。
• 产能扩张：拟发行可转债募资28亿元，扩建新能源汽车动力总成、轻量化零部件及绿色制造项目，达产后贡献显著营收与利润。

财务预测（2023E-2025E）

• 营收：610/803/1001亿元（CAGR 37%）。
• 净利润：94/123/155亿元（CAGR 38%）。
• 估值：PE从316降至179，成长性突出。

风险提示

• 出口与贸易政策风险、原材料价格波动、产能扩张不及预期。

投资建议

• 立足新能源车供应链核心地位与产能扩张，推荐增持。