20240714-浙商证券-涤纶长丝行业周报_桐昆股份24H1业绩同比高增_美国服装批发商库存持续下行_15页_2mb

涤纶长丝行业分析总结：供需格局优化，产品景气度上行

市场表现

截至2024年7月12日，涤纶长丝行业表现强劲，化纤指数本周上涨18.6%，基础化工指数上涨14.7%。代表性企业桐昆股份发布半年度业绩预告，预计归母净利润100-115亿元，同比增长849%-992%，显示出行业景气上行趋势，板块估值也得到修复。

产业链运行情况

1. 价格与价差

涤纶长丝主要品种价格出现分化，POY价格环比下降0.3%，FDY下降0.6%，但DTY价格环比持平，且PX/MEG价差环比小幅上升0.6%；涤纶短纤价格环比降幅显著，聚酯瓶片价格则环比小幅上涨，显示出不同品种对原料成本的敏感度存在差异。

2. 供给端

涤纶长丝整体开工率下滑至85.22%，环比下降约0.42个百分点，反映出行业供给端正在主动调节。涤纶短纤开机率也同步下滑，工厂库存持续增加，表明企业限产以应对下游订单消化缓慢。聚酯瓶片库存略有下降。

3. 需求端

国内纺织业印染及织机开工率环比均下滑1.4-2.7个百分点，成品库存有所增加，显示终端需求承压。不过，东南亚市场新开产能部分弥补了国内需求缺口，海外去库趋势正在形成，特别是美国服装批发商库存持续下行，库销比已降至2.20倍。

4. 原料端

PX价格继续下跌，且加工费回落至历史中低位；乙二醇价格则大幅上涨，供需到港仍是驱动因素。PTA加工费维持高位，供需格局整体偏强，与涤纶长丝企业联动明显。

投资建议

预计涤纶长丝行业将迎来供需再平衡，下游需求改善、供给收缩、成本支撑具备积极因素。重点推荐有成本优势和集中度领先的桐昆股份、新凤鸣，建议投资者把握结构性机会，配置弹性较大的涤纶长丝品种。

风险提醒

需重点关注原料价格波动风险、地缘政治冲突超预期、需求回落超预期、环保政策趋严及产能扩张不及预期等风险因素。

本行业分析基于桐昆股份2024年中报预告等市场公开数据，旨在帮助投资者把握当前涤纶长丝行业运行趋势及投资价值。