2018-焦炭行业深度报告_环保限产稳定短期焦炭利润_中期看去产能重构煤焦钢产业链利润格局_35页-1mb

煤炭开采行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了焦炭行业在2018年的市场走势、供需格局、环保政策对行业的影响以及投资策略，指出环保限产和去产能对焦炭行业短期利润稳定和中期利润格局重构具有重要作用。

主要观点

• 行业现状：焦炭行业存在严重的产能过剩问题，2017年产能利用率为66.3%。行业集中度低，导致焦化企业在煤-焦-钢产业链中议价能力较弱。
• 环保限产影响：2018年环保限产进一步强化，尤其是汾渭平原和长三角地区首次被纳入限产范围，预计全年焦炭供需缺口达1800多万吨。
• 环保改造成本高：环保改造费用高昂且建设周期长，特别是干熄焦改造需2亿元以上的投入，对小规模焦企来说操作难度大。
• 政策导向：国家“十三五”规划明确淘汰5000万吨落后产能，重点区域（如河北、山西）加速淘汰低效产能，推动行业向高质量发展转型。
• 投资建议：建议关注煤焦一体化龙头企业如开滦股份、山西焦化，以及独立焦化厂龙头金能科技和陕西黑猫，因其在环保投入和产业链延伸方面更具优势。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：740,531百万元
• 行业流通市值：185,779百万元

重点公司财务状况

供需格局变化

• 焦炭供给：预计全年产出同比减少约2900万吨。
• 焦炭需求：受环保限产影响，预计全年需求同比减少约1000万吨。
• 出口情况：预计全年出口量在800-1000万吨之间。
• 库存情况：焦炭各环节库存处于低位，释放空间较小。
• 供需缺口：预计2018年焦炭供需缺口约1800多万吨。

环保政策影响

• 环保限产：2018年环保限产范围扩大，重点区域包括京津冀及周边地区、“2+26”城市、汾渭平原11城市和长三角地区。
• 限产措施：焦化企业出焦时间延长至36小时以上，限产约30%。
• 环保督查：中央环保督查“回头看”和蓝天保卫战强化督查分三个阶段进行，重点检查工业炉窑、矿山治理、小火电淘汰等。

产能集中度分析

• 产能分布：2017年焦炭产量超过1000万吨的省份共有11个，合计产量3.45亿吨，占行业比重80%。
• 企业规模：年产能400万吨及以上的焦化企业有19家，占总企业数的6.1%，产能总量占总产能的21%。
• 行业集中度：焦炭行业CR10仅为13%，远低于钢铁和煤炭行业。

投资策略

• 重点企业：关注开滦股份、山西焦化、金能科技和陕西黑猫等龙头企业，这些企业在环保投入、产业链延伸和去产能方面具有明显优势。
• 发展趋势：随着环保限产和去产能政策的持续推进，焦炭行业产能利用率有望提升，行业利润格局将发生重构。
• 政策支持：中央和地方政府相继出台多项环保政策，推动焦化行业向高质量发展转型。

风险提示

1. 焦化行业环保限产不及预期。
2. 下游高炉限产超预期。
3. 经济增速不及预期。

图表目录

• 图表1：我国焦炭消费结构
• 图表2：焦炭产业链的简化图
• 图表3：焦炭行业产能利用率在2017年回升
• 图表4：我国焦炭产量结构
• 图表5：焦炭深加工一体化流程（以开滦股份为例）
• 图表6：焦化行业400万吨及以上大型焦炭企业名单
• 图表7：各省份的焦炭产量情况
• 图表8：焦化行业产能规模结构（万吨）
• 图表9：焦炭、钢铁、煤炭行业CR10比较
• 图表10：煤-焦-钢产业链存在价格传导机制
• 图表11：“十二五”期间焦炭产能新增大于淘汰
• 图表12：4.3米及以下的焦炭产能占据一半以上
• 图表13：焦化行业近年来准入标准修订情况
• 图表14：焦化生产过程中主要污染环节示意图
• 图表15：山西焦化环保改造成本一览表
• 图表16：2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查各阶段主要内容
• 图表17：中央支持打好污染防治攻坚战的相关活动或重要文件
• 图表18：地方政府相继出台大气污染治理相关政策和文件
• 图表19：受环保影响独立焦化厂开工率有所下滑
• 图表20：各类型焦化厂开工率走势
• 图表21：2016-2018年全国焦炭月产量走势（万吨）
• 图表22：“蓝天保卫战”重点城市2018年环保督查和限产减少焦炭产量测算（万吨）

总结

2018年焦炭行业面临环保限产和去产能的双重压力，但同时也迎来了一定的利润稳定期。随着政策的持续执行，行业产能利用率有望提升，从而重构煤焦钢产业链的利润格局。投资建议关注具备环保优势和产业链延伸能力的龙头企业，同时需警惕政策执行不及预期、下游限产和经济增速不及预期等风险。