20260913-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_超强厄尔尼诺催生冷冬_海外气价望持续超预期_13页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

• 能源价格走势：本周全球能源价格整体呈现上涨趋势，尤其在原油和天然气市场。
• 超强厄尔尼诺影响：超强厄尔尼诺现象导致冷冬预期增强，推动天然气和煤炭需求上升。
• LNG价格预期：亚洲LNG价格或突破30美元/百万英热，因冬季气温低于预期及水电供应承压。
• 煤炭价格动态：欧洲ARA港口煤炭价格微涨，纽卡斯尔港价格微跌，南非理查兹湾煤炭期货价格也有所下滑。
• 行业投资建议：重点关注国内及海外煤炭企业，包括昊华能源、山煤国际、潞安环能、兖矿能源等，以及布局海外的中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚等。

主要观点

1. 原油市场

• 布伦特原油期货结算价为104.61美元/桶，较上周上涨8.65%。
• WTI原油期货结算价为100.05美元/桶，较上周上涨9.37%。
• 原油价格整体上涨，主要受地缘政治因素及供需关系影响。

2. 天然气市场

• 荷兰TTF天然气期货结算价上涨11.94%，至80.15欧元/兆瓦时。
• 美国HH天然气期货价格下降4.84%，至2.83美元/百万英热。
• 东北亚LNG现货到岸价微跌0.69%，至25.60美元/百万英热。
• 欧洲天然气库存补库进度不及预期，库容率仅62.99%，低于五年均值。
• 冷冬预期推动天然气需求激增，LNG价格可能进一步上涨。

3. 煤炭市场

• 欧洲ARA港口煤炭(6000K)到岸价140.00美元/吨，较上周上涨1.00%。
• 纽卡斯尔港口煤炭(6000K)FOB价146.75美元/吨，较上周下降1.28%。
• 南非理查兹湾煤炭期货结算价126.60美元/吨，较上周下降0.71%。
• 中国煤炭库存水平偏低，受厄尔尼诺天气影响，水电供应承压，煤炭需求上升。
• 海运煤炭价格震荡整理，部分港口价格小幅波动。

4. 电力市场

• 欧洲天然气发电需求边际上升，煤电需求亦随之增加。
• 可再生能源如光伏、风能、水电等在电力结构中占比提升，但冬季仍可能面临补充需求压力。

关键信息

• 冷冬预期：超强厄尔尼诺现象导致极地涡旋分裂式环流，冬季可能更冷，推动天然气和煤炭需求上升。
• LNG价格预期：亚洲LNG价格可能因需求增加而突破30美元/百万英热。
• 库存问题：欧洲天然气库存率低于五年均值，存在冬季快速消耗风险。
• 地缘因素：美伊冲突及沙特输油管道袭击影响能源供应，加剧欧洲对LNG的需求。
• 煤炭企业推荐：国内重点推荐昊华能源、山煤国际、潞安环能等；海外重点推荐中国秦发、力量发展、兖煤澳大利亚等。
• 投资评级：多数推荐企业为“买入”或“增持”评级，部分企业如中国秦发在2025年A股EPS为负，但未来预期改善。

重点标的（部分）

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 地缘博弈不及预期

相关研究

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2. 《煤炭开采：两难的抉择》2026-09-06
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作者信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 研究助理：张晓雅

行业走势图表

数据来源

• Wind、彭博、金十数据、国盛证券研究所