20260330-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_中东冲突致印度LNG断供_煤电依赖加剧支撑全球煤价_12页_2mb

煤炭开采市场分析总结

核心内容

本周全球能源价格波动显著，其中原油价格微涨，天然气价格整体下降，而煤炭价格则因中东冲突导致的LNG供应中断而上涨。印度作为全球重要的LNG进口国，其电力系统因LNG供应不足而进一步依赖煤炭，从而带动全球煤炭市场情绪向好，支撑煤价上涨。

主要观点

• 原油市场：本周布伦特原油期货结算价为112.57美元/桶，微涨0.34%；WTI原油期货结算价为99.64美元/桶，上涨1.44%。OPEC+原油产量有所波动，但整体维持在较高水平。
• 天然气市场：欧洲天然气价格显著下降，荷兰TTF天然气期货结算价为54.00欧元/兆瓦时，下跌8.78%；美国HH天然气期货结算价为3.10美元/百万英热，下跌0.03%。LNG现货价格下跌，但印度因LNG供应中断，被迫增加煤炭使用。
• 煤炭市场：海运煤炭价格整体上涨，纽卡斯尔港煤炭（6000K）FOB价为135.60美元/吨，上涨0.18%；欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价为123.25美元/吨，下跌4.46%。煤炭作为替代能源在印度等地区获得青睐。
• 电力需求：印度电力需求持续攀升，2月电力需求创2010年以来同期新高，煤电占比超过70%。随着夏季用电高峰临近，煤炭需求预期将进一步上升。

关键信息

价格变动

• 原油：

  • 布伦特原油期货：112.57美元/桶，+0.34%
  • WTI原油期货：99.64美元/桶，+1.44%

• 天然气：

  • 荷兰TTF天然气期货：54.00欧元/兆瓦时，-8.78%
  • 美国HH天然气期货：3.10美元/百万英热，-0.03%
  • 东北亚LNG现货到岸价：19.81美元/百万英热，-8.05%

• 煤炭：

  • 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价：135.60美元/吨，+0.18%
  • 欧洲ARA港口（6000K）煤炭价：123.25美元/吨，-4.46%
  • IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价：109.90美元/吨，-0.90%

供需影响

• 印度LNG断供：中东冲突导致印度LNG供应中断，3月燃气发电量降至1.033太瓦时，远低于月度目标。印度电力系统被迫进一步依赖煤炭。
• LNG价格上涨：LNG价格翻倍上涨，促使印度加大国内煤炭使用，并在国际市场进行时机性采购。
• 煤炭需求上升：多个国家和地区煤炭采购需求提升，煤炭作为平衡燃料地位稳固。

投资建议

• 重点推荐股票：
  • 中煤能源（H+A）
  • 兖矿能源（H+A）
  • 中国神华（H+A）
  • 陕西煤业
• 其他关注标的：
  • 科达自控（深耕智慧矿山）
  • 中国秦发（困境反转）
  • 力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份
  • 华阳股份、甘肃能化（未来增量）

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 地缘博弈不及预期

行业走势

• 行业评级：增持（相对同期基准指数涨幅在10%以上）
• 投资建议：遵循“绩优则股优”，重点关注上述股票的上涨潜力。

气温变化

• 气温回升步入春季，部分国家气温数据反映季节性变化，可能对能源需求产生一定影响。

附录

• 相关研究：

  1. 《煤炭开采：淡季已不淡，旺季更可期，冲千势已成，好戏在后头》
  2. 《煤炭开采：趋势已明，空间大开——25年全球煤炭市场复盘及展望》
  3. 《煤炭开采：国内煤价吹响全面反攻号角——终如愿》

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• 风险提示：

  • 国内产量释放超预期
  • 下游需求不及预期
  • 原煤进口超预期
  • 地缘博弈不及预期