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行业点评总结：电力行业

核心内容

2022年11月8日，中国电力企业联合会专职副理事长安洪光在“中电联2022年年会”上发布了《适应新型电力系统的电价机制研究报告》，提出多项关于电价机制改革的重要建议，对电力行业的发展方向产生了深远影响。

主要观点

1. 电价构成优化
   报告指出，电价的合理构成应包括六个部分：电能量价格、容量价格、辅助服务费用、绿色环境价格、输配电价格以及政府性基金和附加。这一结构有助于更全面地反映电力生产的成本与环境价值，推动电力市场机制的完善。

2. 煤电基准价上调
   煤电基准价从0.3692元/千瓦时调整至0.4335元/千瓦时，涨幅达17.4%。新基准价与政府指定的5500大卡电煤中长期交易均价675元/吨相匹配，有助于煤电企业对冲煤价上涨带来的成本压力，改善盈利状况。

3. 提升风光项目收益率
   在大多数省份，风电、光伏等新能源发电项目的上网电价结算基准仍以煤电基准价为准。因此，煤电基准价的上调将直接提升风光项目的收益率，有利于新能源发电企业的盈利能力。

4. 推动绿电消纳机制
   报告建议建立新能源“绿证交易+强制配额”制度，通过明确售电公司和电力用户的绿色责任，扩大绿证和绿电交易规模，进一步推动绿色电力的市场化消纳，提升绿电的经济价值。

关键信息

• 煤电基准价调整：从0.3692元/kWh上调至0.4335元/kWh，涨幅17.4%。
• 基准价联动机制：新基准价与煤价中长协价格挂钩，有助于稳定电力企业收益。
• 新能源收益提升：风光项目在保障小时数内以煤电基准价结算，基准价上调将提升其收益率。
• 绿证交易与强制配额：旨在促进绿电市场化交易，提升绿电的环境价值与市场竞争力。
• 重点推荐企业：华润电力（836 HK）、中国电力（2380 HK）、龙源电力（916 HK）、大唐新能源（1798 HK）、华电国际（1071 HK）、华能国际（902 HK）。

行业影响

此次煤电基准价的上调对电力行业整体具有积极意义。首先，有助于煤电企业实现盈利反转，增强行业稳定性。其次，通过电价机制的优化，提升新能源项目的收益率，有利于新能源企业的持续发展。最后，推动绿电交易机制的完善，有助于实现“双碳”目标，提升电力系统的绿色转型能力。

报告信息

• 发布机构：国元证券经纪（香港）有限公司
• 分析师：杨义琼
• SFC编号：AXU943
• 联系方式：电话 0755-21516065，邮箱 yangyq@gyzq.com.hk

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