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商品期货早班车总结

核心内容

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对当前市场主要品种进行了全面分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个领域，重点围绕供需格局、价格走势、操作建议等方面展开。

主要观点与关键信息

黄金市场

• 核心因素：通胀持续性仍是影响黄金价格的主要因素。
• 市场表现：10月CPI数据远超预期，美联储未立即加息，贵金属价格下方空间有限。
• 操作建议：维持偏多观点，建议逢低做多。

基本金属

• 铜

  • 市场震荡，宏观与微观不共振。
  • 沪铜主力围绕70000元一线波动。
  • 中期建议逢高抛空。

• 铝

  • 受地产数据疲软影响，沪铝明显下行。
  • 库存重新累积，需求短期好转但中期仍存担忧。
  • 中期建议逢高抛空。

• 锌

  • 矿原料恢复不及预期，国内冬储及冶炼厂原料库存紧张。
  • 现货升水及LME0-3结构高位，进口亏损影响供应。
  • 供应端紧张支撑锌价，中期建议逢高抛空。

• 镍

  • 近端供需偏紧，但硫酸镍景气度受磷酸铁锂挤压。
  • 明年高冰镍和镍铁增量可能缓解供需紧张。
  • 中长期建议逢高沽空。

黑色产业

• 不锈钢

  • 供给有所放松，需求偏弱，期价回落。
  • 中长期在镍铬成本下移逻辑下，下方有较大空间。
  • 操作建议：逢高沽空。

• 锰硅

  • 合金大跌，供需劈叉导致格局偏空。
  • 焦炭调降及地产数据恶化加剧利空。
  • 操作建议：反弹沽空为主。

• 焦煤

  • 供应端逐步收紧，月差快速收缩。
  • 焦化厂控制到货节奏，现货承压。
  • 操作建议：维持多焦炭空焦煤及焦煤反套策略。

• 焦炭

  • 焦炭第五轮提降开始，供需格局宽松。
  • 需求端未明显改善，基差维持在1000左右。
  • 操作建议：维持多焦炭空焦煤及焦炭反套策略。

• 动力煤

  • 基本面过剩，价格承压。
  • 政治风险仍高，不建议参与。

农产品市场

• 豆粕

  • 美国大豆收割完成，阶段性需求支撑美豆。
  • 国内现货去库存，价格跟随国际市场。
  • 操作建议：关注出口和南美产量预期变化。

• 油脂

  • 马棕出口环比增加，库存不高，季节性产量下降。
  • 国内油脂库存低位，近月合约震荡偏多。
  • 操作建议：关注需求端改善情况。

• 白糖

  • 国际糖价受巴西产量下滑和印度制糖比例调整支撑。
  • 国内糖价上涨，但现货仍低于盘面。
  • 操作建议：建议留多单底仓，滚动操作。

• 生猪

  • 短期价格震荡，养殖成本线支撑。
  • 明年二季度前产能出清周期延长。
  • 操作建议：近强远弱格局，可考虑轻仓正套。

能源化工

• 尿素

  • 供应偏充裕，成本端弱势，市场心态偏弱。
  • 冬储及春季备肥需求可能支撑价格。
  • 操作建议：暂时观望，若05回调过深可考虑逢低多配。

• 甲醇

  • 内地供应小幅回升，但年末气头减量，需求复苏预期增强。
  • 成本端可能面临下行，中远期或逢高布局空配。
  • 操作建议：观望或逢低布局1-5正套。

• 沥青

  • 山东市场价格小幅上涨，下游需求改善。
  • 价格涨后趋稳，单边上方存在阻力。
  • 操作建议：不建议追多。

• LLDPE

  • 现货低价成交，基差走强。
  • 供应偏多，进口窗口关闭，短期震荡偏弱。
  • 操作建议：短期做空为主，中期关注成本下移。

• PP

  • 现货成交放量，基差平水。
  • 短期震荡为主，中期关注扩产周期和下游需求。
  • 操作建议：观望或关注新装置投产情况。

• 苯乙烯

  • 现货价格震荡，海外装置复产但船期紧张。
  • 下游需求走弱，利润亏损扩大。
  • 操作建议：关注新增产能，合理利润后再入场做空。

• 原油

  • 阿联酋石油部长表示明年一季度供应过剩，市场信心受挫。
  • 美国基建法案或支撑油价，但战略储备释放影响有限。
  • 操作建议：不建议做空，关注欧佩克+产量调整。

• 纸浆

  • 基本面偏空，国内出口减少，进口增多。
  • 纸浆价格低位运行，存在反弹趋势。
  • 操作建议：前期空单获利了结后暂时观望。

招商期货研究团队

• 研究团队由许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴组成。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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• 报告分析基于假设，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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