20211215-华安证券-房地产行业点评_销售_投资仍显疲态_按揭投放有所增长_3页_390kb

房地产行业周报总结

核心内容概述

本报告基于国家统计局发布的1-11月房地产开发投资和销售数据，分析当前房地产行业的运行态势，指出销售、投资仍显疲态，但按揭投放有所增长。行业评级为“增持”，表明在当前市场环境下，房地产板块具有一定的投资价值。

主要观点

销售端表现

• 整体销售面积：1~11月商品房销售面积同比 +4.8%（1~10月 +7.3%），11月单月 -14.0%（10月 -21.7%）。
• 销售金额：1~11月销售金额同比 +8.5%（1~10月 +11.8%），11月单月 -16.3%（10月 -22.6%）。
• 价格趋势：2021年1~11月全国销售均价同比 -0.64%（1~10月 -0.51%），售价增速持续下行。
• 市场预期：12月至今30大中城市高频成交面积数据同比 -33.2%，销售承压下行是大趋势，短期波动需关注房企“以价换量”策略。

开竣工与投资情况

• 新开工面积：1~11月新开工面积同比 -9.1%（1~10月 -7.7%），11月单月 -21.0%（10月 -33.1%）。
• 竣工面积：1~11月竣工面积同比 +16.2%，竣工数据成为2021年确定性最强的增长指标。
• 房地产开发投资：1~11月投资完成额同比 +6.0%（1~10月 +7.2%），11月单月 -4.3%（10月 -5.4%），连续3个月负增长。
• 施工面积：1~11月施工面积同比 +6.3%（环比 +1.6%），11月单月同比 -24.7%（环比 +13.5%）。
• 土地市场：1~11月土地成交建面同比 -11.2%，反映融资收紧对土地市场的冲击。土地供应两集中政策对拿地节奏产生明显影响，未来新开工可能因拿地滞后而出现波动。

融资端动态

• 到位资金：1~11月到位资金同比 +7.2%（1~10月 +8.8%），11月单月 -7.0%（10月 -9.5%）。
• 融资结构：
  • 国内贷款：同比 -20.5%（前值 -27.2%）。
  • 自筹资金：同比 +2.1%（前值 -2.8%）。
  • 回款（首付 + 按揭）：同比 -8.0%（前值 -8.8%）。
  • 个人按揭：11月同比 +10.6%（前值 +1.0%），成为融资端唯一正增长的细分渠道。
  • 首付款：同比 -16.1%（前值 -12.9%）。
• 资金来源：销售回款占11月到位资金的 49.4%，1~11月占比 54.4%，仍是主要资金来源。

投资建议

鉴于行业调控政策趋严，市场基本面承压，但部分细分领域（如按揭投放）有所改善，建议关注以下类型公司：

• 稳健发展型：保利发展、万科A、金地集团
• 成长受益型：金科股份、新城控股
• 物管优质标的：碧桂园服务、华润万象生活、金科服务、宝龙商业

风险提示

• 房地产调控政策持续趋严
• 销售修复不及预期
• 资金面大幅收紧

重要声明与免责声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，分析师对数据准确性不做保证。
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