20181101-东兴证券-好想你-002582.SZ-三季报点评_费用投放有所收窄_全年目标略有压力_5页_588kb

好想你三季报分析总结

核心内容概述

好想你（002582）于2018年11月1日发布了2018年第三季度业绩报告。整体来看，公司前三季度实现营业收入35.62亿元，同比增长26.80%；归母净利润为1.08亿元，同比增长22.23%；扣非后净利润0.83亿元，同比增长37.87%。然而，第三季度营收增速有所放缓，归母净利润同比下降77.12%，反映出行业竞争加剧和市场环境变化对业绩的影响。

主要财务指标分析

营收与利润

• 营业收入：2018年前三季度累计35.62亿元，同比增长26.80%。
• 归母净利润：1.08亿元，同比增长22.23%。
• 扣非后净利润：0.83亿元，同比增长37.87%。
• Q3营收：9.36亿元，同比增长8.15%。
• Q3归母净利润：0.04亿元，同比下降77.12%。
• 每股盈利：0.21元，同比增长23.53%。

毛利率与费用率

• 毛利率：前三季度平均为28.54%，同比下降5.21%。
• 期间费用率：前三季度平均为25.65%，同比略有上升。
• 营业利润率：前三季度平均为-0.12%，显示盈利能力承压。

资产负债与盈利预测

• 资产负债率：前三季度平均为30.96%，呈现上升趋势。
• 净资产收益率（ROE）：前三季度平均为0.04%，同比下滑。
• 盈利预测：预计2018/2019/2020年公司收入分别为50.4亿、62.3亿、80.2亿；归母利润分别为1.6亿、2.5亿、3.6亿。

主要观点

业绩表现

• 第三季度营收增速放缓，主要受传统淡季及线上促销影响。
• 公司整体业绩保持增长，但Q3净利润大幅下滑，显示行业竞争压力仍然存在。

费用与研发

• 费用投放有所增加，尤其是研发费用，Q3同比上升37.77%，环比上升50%，主要因冻干食品研发投入增加。
• 冻干产品“清菲菲”预计在四季度成为新增长点，有助于提升净利率。

市场与行业环境

• 休闲零食行业受宏观经济影响较大，购买弹性较高。
• 80、90后成为消费主力，对健康、个性化产品需求上升，为公司发展提供新机遇。

协同效应

• 百草味与好想你合并后，冻干技术的应用增强了产品竞争力，有望推动行业净利率提升至3%~5%。

关键信息

产品与市场策略

• 冻干食品研发投入增加，为新产品“清菲菲”提供技术支持。
• 门店持续升级，增强品牌影响力和市场竞争力。

行业前景

• 随着消费升级，健康食品需求上升，公司有望受益。
• 第四季度为销售旺季，预计业绩将有所回升。

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本控制。
• 食品安全风险始终存在，需持续关注。

评级与估值

• 投资评级：给予“推荐”评级，认为公司未来成长性良好。
• 估值比率：P/E（市盈率）分别为37.38、25.30、16.19、11.24；P/B（市净率）分别为0.64、1.24、1.23、1.21、1.18。
• EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）：分别为8.99、8.02、13.14、12.05、10.60。

分析师信息

• 刘畅：东兴证券食品饮料首席分析师，新财富团队成员，具备买方与卖方双重经验。
• 研究背景：毕业于英国杜伦大学金融一等学位，北京航空航天大学双学位。
• 研究领域：专注于白酒、乳制品、调味品及健康食品行业。

结论

尽管第三季度业绩承压，但公司整体仍保持增长态势，且通过研发投入和技术应用，为未来增长奠定基础。考虑到行业竞争格局改善不及预期，分析师下调盈利预测，但仍给予“推荐”评级，认为公司具备较强的发展潜力。