20230302-五矿期货-铝_消费偏弱_地产支撑上半年消费_8页_1009kb

铝行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年上半年铝行业的供需格局、价格走势及市场影响因素，重点关注国内和海外市场的变化趋势。

主要观点

供应端分析

• 国内供应偏紧：受云南限电影响，国内电解铝供应相对紧张。
• 海外供应增加：随着天然气价格下跌及新产能投放，海外供应有所上升。
• 俄罗斯铝锭影响：俄罗斯铝锭进入市场可能对供应端造成冲击，尤其在第二季度。

需求端分析

• 国内需求强劲：国内地产政策放松及新能源产业（光伏、新能源汽车）的带动下，国内需求优于海外。
• 海外需求疲软：受经济衰退预期影响，海外需求增长有限，整体呈现供大于求态势。
• 房地产竣工修复：2022年11月后国内地产政策利好，房地产竣工数据显著回升，支撑了上半年的铝需求。

铝价走势预测

• 国内铝价震荡偏强：短期内铝价运行区间预计为18000-19000元/吨。
• 海外铝价震荡区间：LME_3M铝价预计在2200-2600美元/吨之间。
• 第二季度铝价下跌预期：随着供应端压力增加和房地产竣工进入下降周期，国内铝价可能由震荡偏强转为下跌。

关键信息

基差情况

• 国内现货升贴水偏低：受疫情和春节淡季影响，现货升贴水维持低位，低于往年同期水平。
• 基差季节性：基差季节图显示，当前基差仍处于低位，预计短期内维持该趋势。

氧化铝市场

• 国内氧化铝价格坚挺：1月产量小幅下滑，导致价格保持坚挺。
• 2月产量回升：预计2月国内氧化铝日度产量将增加至21万吨/天，总产量为583万吨，同比上升10.7%。
• 需求恢复缓慢：尽管部分电解铝厂复产，但整体需求恢复速度较慢，短期内对供应端影响有限。

电力成本

• 主要电力来源为煤炭：国内电解铝冶炼厂主要依赖煤炭，火电占比超过80%。
• 动力煤价格下跌：年初动力煤价格断崖式下跌，带动电解铝冶炼成本下降。
• 煤炭供应增加：节后煤炭供应逐步增加，短期内动力煤价格仍偏弱。

阳极碳棒市场

• 价格大幅下跌：阳极碳棒价格受煤沥青和石油焦价格下跌影响显著。
• 原料价格反弹预期：俄罗斯原油减产可能缓解高硫压力，带动石油焦价格反弹。

电解铝冶炼利润

• 利润空间释放：当前电解铝冶炼利润已充分反映成本下降。
• 利润波动可能性：若原料价格反弹，冶炼利润可能同步上升。

库存情况

• 铝锭库存累库：2023年2月27日国内电解铝锭社会库存为126.8万吨，较1月底增加28.2万吨。
• 铝棒库存下降：铝棒库存显著下降，反映房地产竣工需求恢复。
• 库存对铝价压制：高速累库对铝价形成压制作用。

原铝进出口

• 原铝进口量上升：2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%。
• 原铝出口量下降：2022年12月原铝出口量环比下跌71.7%，同比下降8.2%。
• 全年出口增长：2022年全年铝材出口量为615.0万吨，同比增长13.2%。

海外电解铝供应

• 海外供应增加：2023年海外电解铝厂逐步复产，部分新建产能将投产，供应增加。

总结

综上所述，2023年上半年铝行业在国内政策支持和新能源产业带动下，需求相对强劲，但供应端受云南限电和海外产能释放影响，整体呈现偏紧态势。第二季度国内铝价预计将由震荡偏强转为下跌，而海外铝价则可能因供大于求而维持震荡。需关注国内外政策变化、原材料价格波动及库存对价格的影响。