钛的新时代（一）：产能持续扩张，向高端化迈进-20231119-中邮证券-34页_1mb

报告：钛的新时代（一）产能持续扩张，向高端化迈进

核心结论

钛属于强度高、低密度、抗腐蚀的稀有金属，广泛应用于航空航天、生物医疗等领域。中国钛矿储量丰富，但高端产品仍有依赖进口，建议关注安宁股份和宝钛股份。

一、钛：未来金属，应用广泛

• 钛主要从钛铁矿和金红石提取，具有优异性能，广泛用于传统及新兴领域。
• 全球钛资源储量丰富，中国钛铁矿储量占比最高，但高端需求仍依赖进口。

二、钛精矿：资源丰富，价格相对稳定

• 国内钛矿进口依存度高：中国钛矿产量占全球36%，但进口依存度达3306%，主要从莫桑比克等国进口。
• 主要企业：钒钛股份、龙佰集团、安宁股份，矿端成本约500元/吨，利润丰厚。

三、海绵钛：产能持续扩张，高端依赖进口

• 产量居首：中国是全球海绵钛最大生产国，产量占全球62.7%。
• 高端不足：高端海绵钛依赖进口，2021年进口金额高达105亿美元。
• 产能扩张：龙佰集团、安宁股份等头部企业持续扩产，未来国内产能将显著提升。

四、钛材：钛合金产业链核心

• 市场向好：2013-2022年钛加工材年复合增长率达16.52%，板材为主。
• 高端壁垒：核心壁垒为技术、资金和准入门槛，CR4达33.32%。
• 寡头格局：宝钛股份和西部超导在高端钛材市场占有率超95%。

五、投资建议

• 推荐：安宁股份（钛精矿龙头）和宝钛股份（高端钛材龙头）。
• 风险提示：钛价波动、下游需求不及预期、项目投产延期、政策风险等。