钛行业专题报告：钛产业向成熟期迈进，开启高端化进程-240719-西南证券-71页_4mb

钛行业专题报告摘要

核心观点

钛行业处于成长向成熟期的关键阶段，需求向高端领域转移，产业链集中度提升，资源约束与高端技术壁垒共同推动行业复苏，评级“强于大市”。

行业现状与趋势

1. 钛矿与钛白粉

   • 钛矿供需格局：中国钛矿资源禀赋不佳，进口依存度达33%，全球新增资源有限，原料供应趋紧。金红石资源品位高但产量下滑，2023年钛矿进口量同比增25%。
   • 钛白粉需求：中国钛白粉占据全球主导，出口量十年CAGR 222%。新能源、涂料、3C等领域需求增长，但国际市场反倾销压力加大。预计2024-2026年表观消费量达275-309万吨，价格保持稳定。

2. 海绵钛与钛材

   • 海绵钛市场分化：低端产能退出加速，高端产能扩张，头部企业如龙佰集团、宝钛股份产能占比提升。高端产品进口依赖逐步减少，国产替代加速。
   • 钛材需求爆发：航空航天、3C电子、医疗等领域需求显著增长，国产高端钛材市占率提升，折旧行业需求逐步修复。

投资建议

1. 推荐标的

   • 宝钛股份：全产业链布局，海外市场拓展加速，高端钛材项目产能释放。
   • 西部材料：军民品双轮驱动，核电、航空航天领域国产替代需求旺盛。
   • 西部超导：高端钛合金与超导材料技术领先，航空航天与新能源市场需求增长。

2. 其他重点企业：安宁股份（钛精矿资源整合）、龙佰集团（钛产业链一体化）。

风险提示

• 原材料价格波动、下游需求增速不及预期、高端产能投产延迟；
• 地缘政治风险、宏观经济下行（如房地产低迷）、环保政策趋严。