20231119-中邮证券-钛的新时代（一）_产能持续扩张_向高端化迈进_34页_1mb

钛的新时代分析总结

1. 钛金属概述

钛是一种稀有金属，具有高强度、低密度、耐腐蚀等特性，应用领域涵盖航空航天、生物医疗等新型行业，以及化工、电力等传统领域。产业链分为钛白粉生产（硫酸法、氯化法）和海绵钛生产（镁热还原法）两方向，其中钛精矿是关键原料。

2. 钛产业链

• 钛精矿：国内储量丰富，钛铁矿储量占比高，但产量和质量不足，进口依存度达3306%。主要企业包括安宁股份、龙佰集团，成本约500元/吨。价格受环保政策和下游需求影响波动。
• 海绵钛：国内产量居全球第一，产能持续扩张，但高端产品依赖进口，进口单价高于出口。头部企业如龙佰集团、宝钛股份规划新增产能，工艺从半流程向全流程转型，降低成本。
• 钛材：钛合金产业链核心，产品如板材、棒材等，市场需求增长，出口逆差转顺差。国内CR4达3332%，西部超导和宝钛股份在高端钛材市场主导，占比超95%。

3. 市场与竞争

钛材市场整体向好，年复合增长率16.52%，高端钛材技术壁垒高，需资金和准入认证。产能扩张主要由中国企业驱动，进口依赖突显高端产品不足。

4. 投资建议

推荐关注安宁股份（钛精矿龙头，规划钛材料项目）和宝钛股份（钛及钛合金生产基地，募投项目提升产能）。这些公司受益于行业增长，但风险包括钛价波动。

5. 风险提示

下游需求不及预期、产能投产延迟、政策超预期变化以及钛价波动可能影响投资回报。