20231030-天风证券-中航重机-600765.SH-单三季度节奏放缓_二期股权激励落地_产研一体锻造龙头未来可期_4页

中航重机季度季报点评总结

报告核心内容：

1. 业绩概况：

   • 2023年前三季度实现营业收入7968亿元，同比+32.3%；归母净利润1027亿元，同比+1222%；扣非归母净利润1025亿元，同比+1306%。
   • 非经常性因素（无锡卓越出表）调整后，营收同口径增长174.3%。
   • **单三季度：**业绩增速放缓，营收同比-6.7%，净利润同比-29.6%，主要因技术研发与产业链投入增加。

2. 盈利能力：

   • 销售毛利率33.5%，同比+4.1个百分点；销售净利率13.6%，同比+0.4个百分点。
   • 研发费用大幅上升，前三季度累计投入546亿元，三季度环比增长170.38%，重点用于新产品与模具研发。

3. 激励措施：

   • 第二期股权激励计划推出，授予13.39亿股，解锁条件与ROE、营业利润率、营收增速等挂钩，显示管理层对未来发展信心。

4. 盈利预测调整：

   • 预测公司2023-2025年归母净利润由1602/2160/2930亿元调整为1440/1867/2511亿元，P/E目标价维持“买入”评级不变。

5. 风险提示：

   • 军品业务波动、新型号研制不达预期、募投项目风险等。

**结论：**公司业绩增长动力强劲，研发投入加大奠定长期竞争力，股权激励增强信心，维持“买入”评级。