20250830-浦银国际证券-伊利股份-600887.SH-业绩表现充分彰显了伊利的长期竞争优势；上调至_买入_11页_1mb

报告摘要

伊利股份研究报告总结

浦银国际研究报告分析了伊利股份（600887.CH），上调其评级至“买入”，目标价提升至34.1元人民币。报告强调，尽管行业面临需求下降压力，伊利在2025年上半年（1H25）业绩表现出色，收入同比增长3.4%，核心经营利润增长26%，突出其在逆境中维持市场份额的能力。液态奶收入下降2.1%，但核心经营利润率扩张2.4个百分点，得益于原奶价格下降和费用率控制。

伊利的竞争优势包括：强大的渠道掌控力（通过让利经销商和拥抱新兴零售渠道），灵活的管理能力（调整产品结构以提升质价比），以及均衡的品类结构（诸如奶粉、奶酪等高毛利品类增长抵消液态奶下滑，收入贡献超40%）。报告预测，2H25收入趋势可能稳定，但利润率或受原奶价格上行和行业促销影响。

上调评级基于业绩韧性，当前估值（14倍2025 P/E）低廉，有上修空间。主要投资风险包括行业需求放缓、竞争加剧和原奶价格波动。

总体而言，报告推荐投资者买入伊利股份，看好其长期增长潜力，但需关注外部因素。