20210824-中诚信国际-信用利差周报_公司类信用债高质量发展意见出台_收益率下行为主_14页_780kb

信用利差周报总结

核心内容概览

2021年8月16日至20日，中诚信国际研究院发布第396期信用利差周报，本期重点分析了信用债市场的发展动态、宏观经济数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现，以及信用风险事件与监管政策变化。报告指出，市场正朝着统一化、市场化、法制化和国际化方向发展。

主要观点与关键信息

一、市场动态：六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》

• 政策背景：2021年8月18日，人民银行、发改委、财政部、银保监会、证监会、外汇局六部门联合发布《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》），旨在推动信用债市场高质量发展。
• 主要内容：
  • 推动市场法制化建设，统一各项制度。
  • 推动债券管理分类趋同，防范监管套利。
  • 提升信息披露有效性，强化市场化约束机制。
  • 强化信用评级机构监管，提升信用评级质量。
  • 健全投资者保护机制，推动中长期投资者参与。
  • 完善债券定价机制，发展利率、信用风险管理工具。
  • 压实各方责任，加强债券市场监管与统一执法。
  • 推动多层次市场建设，拓展市场深度与广度。
  • 支持高水平开放，吸引境外中长期投资者。

二、宏观数据：7月进出口增速放缓

• 出口数据：7月份出口2826.6亿美元，同比增长19.3%，增速较上月下降12.9%。
• 进口数据：7月份进口2260.8亿美元，同比增长28.1%，增速较上月下降8.6%。
• 贸易顺差：1-7月贸易顺差为3061.02亿美元。
• 其他经济指标：
  • GDP季度同比增速：2021年第二季度为7.90%，第一季度为18.30%。
  • 官方制造业PMI：7月为50.40%，6月为50.90%。
  • 社会消费品零售同比增速：7月为8.50%，6月为12.10%。
  • 固定资产投资同比增速：1-7月为10.30%，1-6月为12.60%。
  • 工业增加值同比增速：7月为6.40%，6月为8.30%。
  • CPI同比增速：7月为1.00%，6月为1.10%。
  • PPI同比增速：7月为9.00%，6月为8.80%。

三、货币市场：资金面有所收敛，资金价格多数上行

• 央行操作：上周央行净回笼资金1000亿元，其中逆回购操作500亿元，MLF操作6000亿元。
• 利率变化：
  • DR001利率下行11BP。
  • Shibor 3月期和1年期均下行，利差收窄。
• 市场趋势：资金价格多数上行，市场流动性有所收紧。

四、信用债一级市场：发行持续升温，利率有涨有跌

• 发行规模：上周主要券种合计发行2862.05亿元，中期票据、企业债和公司债发行规模上升。
• 行业分布：
  • 基础设施投融资行业发行规模最大，达1097.13亿元。
  • 电力生产与供应、综合、化工、交通运输、建筑、房地产等行业发行规模超过100亿元。
• 发行利率：
  • 公司债发行利率普遍上行。
  • 企业债发行利率普遍下行。
  • 短融、超短融和中期票据发行利率有涨有跌。

五、信用债二级市场：交投活跃度下降，利率债收益率下行为主，信用债高低等级走势分化

• 交易情况：周度及日均现券交易额较前一周小幅下降。
• 利率债走势：除1年期品种外，利率债收益率全面下行，最大幅度达4BP。
• 信用债走势：
  • 中、高等级信用债收益率普遍下行。
  • 低等级信用债收益率多数上行。
• 信用利差走势：
  • 3年及以下期限普遍下行。
  • 更长期限普遍上行。
• 评级利差：
  • AAA与AA+级企业债利差普遍收窄。
  • AA+与AA级、AA与AA-级评级利差普遍扩张，变动幅度在1至5BP之间。

六、信用风险事件汇总

• 违约事件：
  • “17九通01”未按期兑付，构成实质性违约。
  • “16蓝光MTN003”未按期兑付，构成实质性违约。
  • “16信威03”未按期兑付，构成实质性违约。
  • “H8泰禾01”未按期兑付，构成实质性违约。
• 展期安排：
  • “18晟晏01”债券本金展期三年，按LPR计算展期利息。
  • “16文化01”兑付日延至2021年11月5日，票面利率为8.00%。
  • “18西藏租赁债01”已签署分期兑付协议，债券到期日变更为2031年8月3日。

七、监管及市场创新动态

• 金融机构货币信贷形势分析座谈会（2021年8月23日）：
  • 强调服务实体经济，推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持。
  • 做好跨周期设计，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。
• 《意见》发布（2021年8月18日）：
  • 提出完善债券市场法制，推动发行交易管理分类趋同。
  • 提升信息披露有效性，强化投资者保护机制。
  • 发展利率和信用风险管理工具，完善定价机制。
  • 推动债券市场高水平开放，支持双循环新发展格局。

附表数据摘要

• 月度债券净融资额：
  • 7月公司债净融资额为987.28亿元，企业债为123.19亿元，中票为788.39亿元，短融为347.87亿元。
  • 6月公司债净融资额为1583.69亿元，企业债为22.11亿元，中票为886.64亿元，短融为1167.47亿元。
  • 5月公司债净融资额为-0.2亿元，企业债为-11亿元，中票为-499.11亿元，短融为-967.8亿元。

总结

本报告指出，信用债市场正朝着更加统一、市场化、法制化和国际化方向发展。六部门联合发布的《意见》对信用债市场提出了系统性的改革方向，涵盖法制建设、分类趋同、信息披露、评级监管、投资者保护、定价机制、责任压实、市场建设、高水平开放等方面。同时，宏观数据显示，7月进出口增速放缓，经济恢复不稳固。货币市场流动性有所收紧，资金价格多数上行。信用债一级市场发行规模持续上升，但不同券种利率变动不一。二级市场交投活跃度下降，利率债收益率以下行为主，信用债高低等级走势分化。信用风险事件频发，部分企业出现实质性违约或展期安排，需关注后续进展。监管政策与市场创新动态显示，政策层面正积极引导市场健康发展，推动信用债市场更深层次的改革。