2024年6月美国流动性观察：美债利率触顶回落，后续怎么看？-240625-光大证券-12页_1023kb

美债利率触顶回落，短期经济与地缘逻辑主导。美债利率已从高点回落至42.5%附近，过程反复但方向明确下行。核心逻辑：近期利率定价受地缘冲突（如以色列-伊朗紧张加剧，油价上行引发通胀压力）和经济数据支撑（非农或延续强势，失业率上行概率低）影响。

短期内，非农数据因统计原因或超预期，美债利率下行难；地缘风险下，油价攀升可能导致利率上行。美联储表态偏鹰，不支持进一步降息，当前利率接近底部。资产配置建议逢高配置美债，点位44%-45%可能为新一轮震荡顶点，性价比高。

经济观察显示：5月美国零售数据略高于预期，就业虽强劲但失业率上升，流动性方面美联储缩表放缓，市场融资成本稳定。原油图表未详细列，但国际油价波动直接影响通胀预期。美国股市虽上涨，但波动率上升显示预期走弱。

风险包括：经济超预期放缓、地缘政治升温及美联储政策转向。总体看，美债利率可能在42%-45%区间震荡，下行后或有反弹。