20240201-天风证券-美联储1月议息会议点评_联储推迟降息_市场怎么看__10页_1mb

报告摘要

会议核心要点：
- 基本面评估：经济活动稳步扩张，就业和通胀表述与12月会议基本一致。
- 风险评估：平衡就业与通胀目标，但增加经济前景不确定表述。
- 政策信号：强调相机抉择，关注通胀可持续迈向2%，未明确3月降息，计划3月讨论缩表进度，QTE期缩减速度或超预期。
美债走势分析：
- FOMC政策利率可能处于本轮周期峰值，同步指出商品价格下调带动通胀放缓但高于目标。
- 鲍威尔强调无需等待RRP降至零才放慢缩表，美联储将加速Taper进程，美债期限溢价回落可能引发利率下行。
- 美联储对“通胀可持续向2%迈进”重新重视，推升核心通胀指标对政策与市场的阶段性影响权重。
资金与汇率研判：
- 预计全年降息3-4次，6月降息概率较大，但经济韧性延缓通胀回落和降息节奏，短期十年美债或宽幅震荡。
- 美元或维持100-105水平，人民币汇率暂维持在7.1-7.2区间，国内货币政策操作空间有限。
国内债市展望：
- 2月MLF降息可能性较小，LPR单独下调概率更大。
- 如果交易降息预期，2月不及预期的利率下行空间有限，牛陡可能性不高。
风险提示：
- 国内增量政策、通胀、海外经济表现超预期，可能影响政策反应与市场表现。