20170531-中国银河-电力行业行业研究报告_电价改革稳步推进_39页_1mb

电力行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年5月电力行业及煤炭市场的情况，并结合政策动向、行业动态和公司公告，探讨了电力体制改革、新能源发展、可再生能源补贴清算、煤炭价格走势等关键议题。

主要观点

电力行业指数表现

• 本周（5月22日-5月26日）电力行业指数下跌 -1.1%，跑输大盘。
• 电力个股多数下跌，涨幅前五为：国电电力（4.2%）、中国核电（2.7%）、长江电力（2.5%）、国投电力（2.1%）、华能国际（2.1%）。
• 跌幅前五为：闽东电力（-11.1%）、东方能源（-11.0%）、三峡水利（-10.2%）、中闽能源（-10.1%）、西昌电力（-9.3%）。

煤炭价格分析

• 国内煤价普遍下跌，国际煤价小幅上涨。
• 秦皇岛港口动力煤价格持续下跌，以山西优混为例，5月22日报价为 568.8元/吨，周环比下降 -3.7%，月环比下降 -13.8%，但较去年同期上涨 48.4%。
• 环渤海动力煤价格周环比下降 -2.2%。
• 煤炭库存较上周下降 -0.9%，但较去年同期增长 28.3%。
• 坑口煤价普遍下跌，山东、广东和陕西跌幅较大。
• 国际煤价方面，澳大利亚纽卡尔斯动力煤现货价周环比上涨 0.3%，较去年同期上涨 39.5%。

电力体制改革进展

• 电力体制改革进入攻坚阶段，输配电价试点稳步推进，今年上半年将实现省级电网全覆盖。
• 全国第一批105个增量配电业务改革试点项目也在加快推进。
• 国家电网数据显示，2016年通过改革措施，年降低用户用能成本超过1400亿元。
• 下一步重点包括：启动区域电网输配电价核定、合理制定跨区跨省输电价格、促进跨省电力交易及西部可再生能源消纳。

关键信息

投资建议

• 火电板块：推荐 大唐发电、华电国际、华能国际，建议关注 金山股份、吉电股份、华电能源、内蒙华电、华银电力、粤电力A。
• “小公司、大市场”模式：推荐 建投能源，建议关注 皖能电力。
• 水电龙头：推荐 长江电力，其为全球最大的成熟水电公司，业绩稳定，分红率高。

新能源发展与挑战

• 新能源消纳问题：弃风弃光问题仍存在，尤其是甘肃、新疆等地弃光率高达 39%，需通过全国统筹、优化电力系统、加强外送通道建设等措施解决。

• 新能源微电网示范项目：

  • 28个项目入选，其中24个为并网型，4个为独立型。
  • 项目中普遍配有储能设施，有助于验证“新能源+储能”模式的合理性。
  • 项目需满足新能源渗透率不低于 50%、清洁能源自给率不低于 50% 等条件。
  • 项目投资规模差异大，最大项目为山西太原西山生态产业区，投资达 111.9亿元。

• 可再生能源电价附加清算：

  • 三部委联合开展前六批可再生能源补贴的清算工作。
  • 缓解了光伏企业资金压力，但补贴缺口仍达 550亿元。
  • 未来可能通过绿色证书交易、配额制度等方式填补补贴缺口。

• 光伏平价上网趋势：

  • 光伏企业已报出 0.45元/千瓦时 的电价，接近部分地区的火电价格。
  • 2020年有望实现用户侧平价上网，2025年有望实现发电侧平价上网。
  • 技术进步和成本下降是推动平价上网的关键。

• 太阳能前景：

  • 全球太阳能发电量增长迅猛，亚洲新增装机达 340亿千瓦时。
  • 虽然前景光明，但面临技术、成本、电网等挑战。
  • 未来将逐步实现平价上网，但需注意成本下降的上限。

• 生物能源发展：

  • 政策支持生物能源技术创新，目标是改善生态环境。
  • 重点发展纤维素乙醇、生物柴油、生物丁醇等技术。
  • 生物制氢被视作未来能源解决方案，需进一步研究和突破。

• 深海新能源探索：

  • 我国首次实现深海可燃冰试采，连续 187小时 稳定产气。
  • 可燃冰资源丰富，但商业化开发仍需突破技术和安全问题。
  • 预计2020年实现技术突破，2030年实现商业化。

附录：公司公告重点

东方能源

• 签订清洁能源项目战略合作框架协议。
• 签订风资源合作开发框架协议。

建投能源

• 2016年度分红派息，每10股派4元。
• 控股股东减持股改限售股达 1%，减持均价为 13.88元/股。

吉电股份

• 对外投资合肥誉满投资管理有限公司，持股 70%。
• 子公司参股江西省智慧新能源联合有限公司，注册资本 1.6亿元。
• 投资建设安徽黄山 5.2MWp 屋顶分布式光伏项目。
• 向哈密远成电力投资有限公司增资 924万元。

凯迪生态

• 员工持股计划完成股票购买，共买入 3571.6万股，成交金额 3.9亿元。
• 股票锁定期为 1年，从2017年5月24日至2018年5月23日。

闽东电力

• 调整非公开发行股票的发行价格和数量，价格从 8.26元/股 调整为 8.24元/股，数量增加。

华能国际

• 董事会秘书由 杜大明 变更为 黄朝全。

上海电力

• 发行股份及支付现金购买江苏公司 100%股权，募集配套资金不超过 20.6亿元。
• 为上海友好航运有限公司提供 4000万元融资担保。
• 保证公司填补即期回报措施的履行，承诺不干预公司经营。
• 承诺股份锁定，若股价低于发行价，锁定期自动延长。
• 承诺资产完整性，对江苏公司下属子公司未办理权属登记的问题进行补偿。

行业动态

电力体制改革

• 电力体制改革持续推进，输配电价核定和增量配电试点同步进行。
• 政策目标包括降低企业用电成本、促进跨省电力交易和可再生能源消纳。

可再生能源补贴清算

• 三部委开展前六批可再生能源补贴清算，缓解企业资金压力。
• 未来可能通过绿色证书交易、配额制度等手段填补补贴缺口。

光伏平价上网

• 光伏企业逐步接近平价上网，2020年有望实现用户侧平价上网，2025年实现发电侧平价上网。
• 技术进步和成本下降是主要驱动力。

可燃冰试采成功

• 我国首次实现深海可燃冰连续 187小时 试采，产气量达 1.6万立方米/天。
• 未来将逐步实现商业化，但需突破技术、安全和成本瓶颈。

结论

电力行业在政策推动下逐步推进改革，但市场波动仍较大。新能源发展面临消纳、补贴、技术等多重挑战，但未来潜力巨大。随着技术进步和成本下降，光伏和太阳能有望实现平价上网。生物能源和可燃冰等新兴领域也迎来发展机遇，但需进一步研究和投入。