20211108-兴证期货-PTA_MEG_估值回落PTA围绕原油波动_12页_1mb

兴证期货 PTA 与 MEG 市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队撰写，主要分析PTA与MEG期货及现货市场走势，结合成本、供需面与库存情况，对后市进行展望与策略建议。

主要观点

1. 市场走势回顾

• PTA主力合约PTA2201：上周延续回落，周内收跌3.65%，低位震荡。
• MEG主力合约MEG2201：上周下跌1.28%，市场情绪偏弱。
• PTA现货：周均价5038元/吨，跌幅近4%，受供应端宽松与聚酯负荷修复有限影响。
• 乙二醇现货：上周五成交低至5400元/吨附近，外盘价格回落至705-710美元/吨。
• 基差情况：PTA基差偏弱，乙二醇基差偏强。

关键信息

2. 成本与加工差分析

• 原油走势：高位震荡，受美国与OPEC+博弈影响，四季度预计维持高位运行。
• PX价格：跟随原油回调，CFR中国均价为928.6美元/吨，FOB韩国均价为908.6美元/吨。
• PTA加工差：持续回落至较低水平，受供应端稳定与需求端疲软压制。
• MEG利润：煤价回落带动煤制乙二醇利润修复，后期煤制开工或有所回升。

3. 供需面分析

3.1 PTA 供应端

• 装置负荷：截至11月5日，PTA装置负荷为81.4%，小幅回落但幅度有限。
• 检修情况：近期检修装置较少，但本周新增大连逸盛220万吨产能检修。
• 未来计划：百宏石化、英力士原珠海BP、亚东石化等计划12月检修，加工差低位可能促使更多计划外检修。

3.2 MEG 供应端

• 装置负荷：国内乙二醇整体开工负荷为61.63%，煤制乙二醇为39.31%，维持偏低运行。
• 关注点：浙石化80万吨新增产能投放进度，市场高度关注。

3.3 需求端

• 聚酯负荷：上周回升至84.6%，但提升幅度有限，主要受浙江嘉兴限电影响。
• 终端订单：疲软，织造企业新订单较少，压制聚酯负荷进一步修复。
• 库存情况：聚酯库存有所回升，长丝企业库存17.13天，短纤企业库存6.64天，显示市场供需偏弱。

4. 库存分析

4.1 PTA库存

• 社会库存：截至11月5日，PTA社会库存为316.9万吨，延续累库。
• 交割意愿：基差低位促使交割意愿提升，仓单注册增加，缓解部分累库压力。

4.2 MEG库存

• 港口库存：华东乙二醇港口库存为56.88万吨，环比小幅下降，累库放缓。
• 仓单情况：MEG仓单有所变化，反映市场供需动态。

策略建议

• PTA与MEG：短期以单边观望为主，市场整体呈现低位震荡格局。

风险提示

• 风险提示：报告未提及具体风险，但市场存在计划外检修、终端订单疲软等不确定性因素。

图表说明

• 图表1-2：PTA与MEG主力合约及现货走势。
• 图表3：原油及PX价格走势。
• 图表4-6：PTA加工差、煤制乙二醇毛利等数据。
• 图表7-14：PTA与MEG装置负荷、聚酯负荷、库存、现金流等关键指标。

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总结

PTA与MEG市场近期表现偏弱，PTA受原油下跌及供需偏弱影响，价格回落明显；MEG则因供应端压力不大，需求端受限，维持低位震荡。短期策略建议以观望为主，关注检修计划与终端订单变化。市场整体不确定性较高，建议投资者谨慎操作。