20260517-国信期货-PTA_MEG周报_原油高位震荡_聚酯链整理运行_41页_3mb

原油高位震荡 聚酯链整理运行 - 总结

核心内容

本报告分析了2026年5月17日PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场情况，包括需求、供应、成本、库存、加工费等关键指标，以及市场策略和风险提示。

PTA后市展望

主要观点

• 需求端：终端需求表现平淡，织造开工率温和回升，聚酯负荷低于往年，市场产销持续平淡，长丝库存偏高，下游需求疲软。
• 供应端：上周台化2#、独山1#停车，YS海南2#及嘉兴石化2#重启，PTA负荷环比下滑，社会库存持续去化，嘉通能源检修待定。
• 成本端：石脑油裂差走强，PXN裂差显著回落，美亚芳烃价差走强，中东局势僵持，原油价格高位震荡，成本端支撑较强。
• 综合分析：基本面供需双弱去库，PTA短期预计维持6200-6700区间运行，关注地缘局势变化。
• 策略建议：区间操作思路。
• 风险提示：原油价格回落、检修不及预期。

MEG后市展望

主要观点

• 需求端：终端需求表现平淡，聚酯负荷低于往年，市场产销持续平淡，长丝库存偏高，下游需求疲软。
• 供应端：MEG油制开工率回升，煤化工负荷升至高位，国内产量稳步增加，但海外供应仍然偏紧，进口到港维持低位，港口库存加速去化。
• 成本端：原油价格高位震荡，MEG油制生产亏损收窄，国内煤炭价格偏稳，煤化工毛利维持高位，市场估值分化严重。
• 综合分析：基本面供需双弱，油制成本支撑较强，MEG短期预计维持4600-5000区间运行，关注地缘因素变化。
• 策略建议：区间震荡操作思路。
• 风险提示：原油价格回落、需求不及预期。

PTA供应分析

装置运行情况

• 逸盛宁波：2024年1月26日-11月5日检修；2025年1月25日起停车；2024年12月9日检修15天；2025年10月降负，11月21日-12月24日检修。
• 逸盛新材料：2024年12月30日检修1个月；2026年春节短停，降负荷5成运行。
• 中泰石化：2025年3月底检修至5月20日；9月20日检修40天；12月22日短停车10天。
• 宁波台化：2025年6月10日停车2个月；9月5日停车；2026年5月6日开始重启。
• 独山能源：2025年11月5日停车，12月底重启；计划2026年5月中旬检修。
• 其他企业：如海伦石化、虹港石化、福建百宏、汉邦石化、逸盛河南等，均有检修计划或已重启。

2026年PTA预计无新产能投放

• PTA产能基数：自2025年11月1日起调整为9035万吨。
• 新产能计划：2024年12月18日独山能源3#试车，2025年6月虹港石化3#投产，2025年8月三房巷投产，2025年10月独山能源4#投产。

4月PTA产量环比大幅回落

• 4月产量：593.0万吨，同比增长1.2%。
• 1-4月累计产量：2490.0万吨，同比增长4.8%。
• PTA开工率：截至5月15日，周均负荷为62.2%，环比下降3.2%。
• PTA社会库存：截至5月15日，为426.3万吨，周环比减少14.8万吨。
• PTA现货加工费：截至5月15日，周均加工费为319元/吨，环比下降150元/吨。

MEG供应分析

新产能投放计划

• 巴斯夫湛江：2026年1月开车。
• 中沙古雷：2026年Q3投产。
• 华锦阿美：2026年Q4投产。

2026年MEG产能基数

• 2026年产能基数：3600万吨。
• 4月MEG产量：156.0万吨，同比增长0.0%。
• 1-4月累计产量：679.8万吨，同比增长2.5%。
• MEG开工率：截至5月15日，油制开工率为55.6%，煤制开工率为67.8%。
• MEG周度产量：38.9万吨，环比增加1.1万吨。
• MEG华东港口库存：截至5月15日，为70.4万吨，环比下降5.9万吨。
• MEG交易所仓单：截至5月15日，为9653张，环比增加298张。

市场趋势与分析

PTA与MEG基差、月差走弱

• PTA基差：截至5月15日，现货周均价格为6552元/吨，周环比下跌221元/吨。
• MEG基差：截至5月15日，基差（现货-期货）为5,700元/吨，周环比走弱。
• 月间价差：PTA和MEG的月间价差均呈现走弱趋势。

总结

• PTA：供需双弱，社会库存持续去化，成本支撑较强，短期预计在6200-6700区间震荡，策略为区间操作。
• MEG：国内产量增加，但进口仍偏紧，港口库存加速去化，油制成本支撑增强，短期预计在4600-5000区间震荡，策略为区间震荡操作。
• 风险因素：原油价格回落、检修不及预期、需求疲软等可能影响PTA和MEG走势。
• 关注点：美伊谈判进展、地缘政治变化、国内产能变化及进口预期。