20240424-国投安信期货-棉花专题_全球供给或转向宽松_中长期棉价仍偏弱势_11页_1mb

棉花市场分析总结：全球供给趋宽松，中长期棉价或偏弱

一、背景概述

近期美棉持续下跌，价格从高位回落至80美分附近。此前因供给偏紧（库存偏低）价格维持高位，但后续中国和东南亚采购积极性下降，市场对高价棉接受度不足，导致价格大幅回调。国内棉价也随之松动，金三银四旺季需求表现疲弱。

二、美棉新年度产量潜力

美棉 24/25 年产量或显著增长，但幅度需跟踪。种植意向报告显示本年度美棉种植面积同比增加48%（以 10673 万英亩为例），异常天气和弃耕率高企的旧作造成了产量偏低，但新作天气有利、政策因素支撑（如目标价格政策），预计产量跃升空间较大。

三、巴西产量持续高增

巴西大豆棉产量创新高，预期本年度棉产量达 360 万吨，远超同期水平。中国是其主要进口地，且巴西棉已大批入华。美棉和巴西棉产量同步增长可能使全球 24/25 年进入阶段性供给宽松周期。

四、国内供给压力显现

国内棉加工基本结束，预估产量 560 万吨。新疆面积小幅削减但仍具备较强竞争力，复种提高风险存在。进口棉量大增，尤其是 23 年末至 24 年初，叠加新棉产量潜力，中国供给偏宽松。

五、国内需求表现疲弱

终端需求持续疲软，下游纱厂负荷偏低，社会库存高企，加工企业仍处于亏损状态。需求疲软拖累产业活力，补库周期也未显现强度，供需矛盾仍待改善。

六、展望

短期市场情绪低位，市场关注点转向新作进度和天气。高位价格预期逐步落空，全球中长期棉价或仍偏弱。国内或延续低位运行，虽纺织产能仍托底供需，但补库缓慢、成本下移成为主导趋势。

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