20210412-银河期货-挖掘纸浆的基本面数据_下游需求平淡_浆价近强远弱_26页_1mb

纸浆市场分析总结

核心内容

当前纸浆市场整体呈现下游需求平淡、浆价近强远弱的格局。近期现货市场交投清淡，部分纸厂采购积极性下降，而期货市场则表现出近月合约价格强势、远月合约相对疲软的特点。同时，美国制造业PMI指数走强和BDI干散货指数显著上升，预示海外需求可能有所提振，对浆价形成一定支撑。

主要观点

1. 现货市场表现

• 包装用纸：
  • 瓦楞纸市场交投清淡，实单成交价格下调50-150元/吨。
  • 国废黄板纸价格跌幅明显，部分纸厂采购意愿下降。
  • 白板纸厂取消优惠政策后市场反馈不佳，再次执行让利，幅度达100-300元/吨。
• 文化用纸及生活用纸：
  • 铜版纸产线仍有停机和转产现象，成品纸挺价意愿较强，但对木浆需求支撑有限。
  • 生活用纸厂涨价函推进缓慢，阔叶浆价格走弱对成本支撑不足。
• 浆价结构：
  • 期货价格整体呈上涨趋势，06合约表现相对最强。
  • 现货价格同比上涨幅度在40.9%-61.5%之间，当前同比涨幅为60%左右。
  • 浆价仍有上涨潜力，可能挑战同比上涨80%的高估值区间。

2. 基本面企稳迹象

• 现货市场和期货市场均显示出基本面逐步企稳的信号。
• 成品库存和进口数量等数据反映市场供需关系趋于平稳。

关键信息

1. 期货价格数据（单位：元/吨）

2. 基差走势

• 山东银星基差：各合约基差走势显示近月合约表现较强，远月合约相对疲软。
• 美元银星基差：与人民币基差趋势一致，近月合约价格相对强势。

3. 价差与加工利润

• 阔叶浆与山东金鱼、化机浆与山东金星、箱板纸与玖龙纸业等价差图显示市场对不同品种的相对需求和价格变化。
• 价差走势反映市场对不同纸品的需求差异，加工利润波动较小。

4. 进口数量与成品库存

• 纸浆进口数量保持稳定，但数据非最新。
• 成品纸库存水平反映市场供需关系，库存量变化不大。

5. 消费市场动态

• 国内流动性：信贷规模和M+12指数显示国内需求趋于平稳。
• 美国流动性：基础货币流通量和M+11指数显示美国市场流动性维持高位。
• 美国制造业PMI：3月报收64.7，同比上涨31.8%，继续走强，显示海外需求有望提振。
• BDI干散货指数：最新报收2164点，同比上涨225.9%，预示运输成本可能上升，对浆价形成支撑。

期货市场结构

1. 浆价自身周期

• 浆价周期图显示其18个月周期波动，存在一定的季节性规律。

2. 期货远近结构

• 近月合约价格相对较强，远月合约价格相对疲软，反映出市场对近期需求的乐观预期，对远期供应的担忧。

3. 期货月间价差

• 各月间价差图显示，近期合约价格高于远期合约，形成“近强远弱”结构，表明市场预期未来价格可能承压。

总结

当前纸浆市场在现货和期货层面均表现出近强远弱的特征，主要受下游需求疲软和远期供应预期影响。然而，美国制造业PMI指数和BDI指数的走强为浆价提供了一定的上涨支撑，可能推动价格挑战高估值区间。尽管如此，需求端的疲软仍对市场构成压力，需密切关注后续需求变化和政策动向。