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行业周报总结 - 2017年10月23日

核心内容

本周华泰证券发布商业贸易行业周报，重点分析了行业趋势、投资策略及重点公司动态。报告指出，2017年下半年是互联网时代流通渠道二次变革的重要时机，强调了消费复苏、新零售发展以及电商行业的创新与变革。

主要观点

1. 行业表现

• 上周（10.16-10.20）商贸零售板块整体下跌0.93%，落后于上证综指。
• 超市板块表现最佳，上涨2.35%；连锁板块表现最差，下跌1.88%。
• 动态市盈率（TTM）为36.99X，超市和连锁板块估值最高，分别为51.98X和50.55X；贸易与百货板块估值最低，分别为30.43X和30.53X。

2. 投资策略

• 主线一：关注非一线区域零售龙头，如鄂武商A（买入）和步步高（增持）。
• 主线二：重庆百货母公司混改预期将推动零售板块国企改革行情，建议关注王府井（买入）、合肥百货（增持）和天虹股份（增持）。
• 主线三：四季度电商旺季，推荐电商龙头苏宁云商（增持）和跨境通（买入）。
• 主线四：黄金珠宝消费持续回暖，推荐通灵珠宝（买入）和潮宏基（买入）。

3. 行业前沿动态

• 生鲜电商：盒马鲜生通过线上线下一体化系统解决传统生鲜电商的痛点，具备盈利潜力。
• 快消品B2B电商：B2B电商能有效缩短供应链，提高交易效率，但存在商品质量控制难题。
• 出口B2C电商：跨境电商交易规模快速增长，中国制造业性价比优势显著。

4. 新消费探索

• 苏宁无人店：苏宁无人店已形成可复制模式，将增开4家门店，提升物流效率。
• 猩便利：在上海开设8家24小时智能便利店，推动新零售布局。
• 网易味央：第二座猪场落户江西，提升黑猪产能，满足市场需求。

关键信息

重点公司动态

• 小商品城（600415）：Q3利润同比增长49%，地产交付带动业绩增长。
• 飞亚达A（000026）：Q3收入增长16%，业绩持续复苏。
• 通灵珠宝（603900）：Q3净利润同比增长82.87%，表现强劲。
• 中央商场（600280）：Q3净利润同比增长240.10%，增长显著。
• 新华百货（600785）：Q3净利润同比增长149.68%，表现亮眼。

重大投资与公告

• 吉峰农机（300022）：签订重大经营合同，金额约6亿元。
• 王府井（600859）：使用募集资金临时补充流动资金，总额13.6亿元。
• 来伊份（603777）：1800万股限售股于10月23日上市流通。
• 宏辉果蔬（603336）：拟转让资产，评估价为471.52万元。
• 新华都（002264）：监事及股东计划减持股份，涉及数量较大。

社交电商价值思考

云集微店CEO肖尚略观点

• 社交电商的价值：
  • 对个人店主：开店成本大幅降低，门槛显著下降。
  • 对品牌商：提供低成本流量及社会化宣传和分发。
  • 对社会：促进电商行业供给侧改革、满足不同地区用户需求、创造更多互联网就业机会。

社交电商兴起的外部条件

• 个体商业力量的崛起：自媒体成为主要资讯来源。
• 云的协同：包括商品云、内容云、客服云、IT系统云、培训云等。
• 消费升级：推动新零售发展，个性化和小众化品牌快速崛起。

电商发展的思考

• 社交电商模式下，商品和供应链变为“云”，实现按需供应。
• 阿里云提供服务器资源、安全解决方案及大数据推荐，提升运营效率。
• 传统电商平台已难以满足当前需求，社交平台成为新的连接器。

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级标准：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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