20221217-五矿期货-铜周报_短期高位震荡为主_42页_3mb

五矿期货铜周报总结

核心内容概览

本周五矿期货铜周报指出，铜价在短期呈现高位震荡态势，主要受供需关系、市场情绪及宏观经济因素影响。报告从期现市场、利润库存、供给端、需求端、资金端等方面进行了详细分析，为交易者提供了策略建议。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 供应：铜精矿加工费下滑，硫酸价格反弹，冶炼收入微升；粗铜加工费持平，冷料供应偏紧。秘鲁政局不稳定及第一量子与巴拿马政府谈判未果，导致海外铜矿供应扰动加大。
• 库存：三大交易所库存减少1.6万吨，其中上期所库存减少1.5万吨至6.4万吨，LME库存减少0.1万吨至8.4万吨，COMEX库存微降至3.2万吨。上海保税区库存回升1.2万吨。
• 进出口：上周国内现货进口窗口关闭，洋山铜溢价回落至偏低水平。11月我国进口未锻造铜及铜材54.0万吨，环比回升至9月份水平，同比增长5.8%。
• 需求：铜杆和线缆进入季节性淡季，开工率预期回落。上周铜价回落带动精铜制杆开工率回升，下游买盘逐步释放。
• 基本面评估：国内基差走强，精废价差维持偏低水平，全球显性库存下降，铜估值偏多。驱动方面，全球制造业PMI走弱和铜精矿加工费偏高对铜价偏空，美元指数企稳对铜价驱动不明朗。预计短期铜价高位震荡，沪铜主力运行区间参考：64200-66200元/吨。

2. 期现市场

• 期货价格：上周铜价冲高回落，伦铜周跌2.15%，沪铜主力周跌2.77%。
• 现货价格：LME市场Cash/3M贴水32.5美元/吨，国内上海地区现货升水370元/吨。
• 结构：沪铜期货近月转为Contango结构，伦铜近月Contango结构小幅扩大。

3. 利润和库存

• 冶炼利润：进口铜精矿粗炼费TC延续下滑至87.7美元/吨，国内硫酸价格反弹，冶炼收入微升。
• 进出口比值：沪伦比值企稳，3月期合约进口维持亏损状态。
• 库存变化：三大交易所库存加总18.0万吨，环比减少1.6万吨。上海保税区库存回升1.2万吨。

4. 供给端

• 产量：10月我国精炼铜产量为85.7万吨，环比微降。
• 进口情况：11月铜精矿进口量环比上升至近几年高位，同比增长。11月未锻造铜及铜材进口量同比增长5.8%，阳极铜进口量微降。
• 出口情况：10月精炼铜出口数量环比减少。
• 进口来源：10月精炼铜进口来源中，刚果（金）、哈萨克斯坦、日本、澳大利亚占比提升，智利和俄罗斯占比下降。
• 再生铜进口：10月再生铜进口环比减少，同比由增长转为下跌。

5. 需求端

• 消费结构：全球电解铜消费结构中，电力设备、汽车、家电等为主要需求领域。
• 经济指标：11月中国官方制造业PMI继续走弱，财新制造业PMI略有回升，但仍位于收缩区间。海外主要经济体制造业PMI分化，美国和日本制造业PMI下滑，欧元区和英国小幅反弹。
• 下游行业产量：10月铜下游中，发电设备、汽车、交流电动机、洗衣机和彩电产量正增长，冷柜、家用冰箱和空调产量下跌。1-10月累计产量增长的是发电设备、汽车、交流电动机、彩电、空调和家用洗衣机，冷柜、家用冰箱下跌。
• 开工率：11月精铜杆和废铜制杆开工率环比下滑，预计12月延续下降。漆包线开工率环比提升，电线电缆开工率环比下降，预计12月漆包线开工率延续回升，线缆开工率继续下滑。铜管和铜板带箔开工率环比提升，预计12月延续反弹。
• 精废价差：上周国内精废价差微幅缩窄至1222元/吨，废铜替代优势略降。

6. 资金端

• 沪铜持仓：沪铜期货持仓变化与铜价走势相关，短期持仓可能影响价格波动。
• 外盘基金持仓：CFTC基金净多持仓比例及LME投资基金多头持仓占比显示市场情绪变化，但未提供具体数据。

交易策略建议

总结

整体来看，铜市场在短期面临高位震荡，主要受供需紧平衡、海外经济不确定性、美元指数企稳及国内政策面偏积极等因素影响。供给端铜精矿加工费下滑及库存减少为铜价提供支撑，而需求端因季节性淡季及经济数据走弱对铜价形成压力。资金端显示市场情绪有所分化，但未明确支持单边操作。建议交易者关注供需变化及宏观因素，谨慎操作，以逢高抛空为主要策略。