20250413-创元期货-油脂季度报告_政策多变_油脂难有趋势性行情_24页_2mb

油脂季度报告总结

核心内容

2025年4月13日发布的油脂季度报告指出，受多种因素影响，三大油脂（豆油、棕榈油、菜油）整体走势将维持震荡格局，缺乏趋势性行情。

主要观点

• 豆油：国际供应逐渐宽松，但受美豆天气炒作预期和美国生物柴油政策支撑，价格仍有支撑。国内大豆到港量增加，预计豆油库存将缓慢回升。
• 棕榈油：国际供应增加，但印尼B40政策的落地将长期利好棕榈油消费。国内棕榈油供应依旧偏紧，库存预计保持低位。
• 菜油：国内库存较高，但因加菜籽进口买船偏少，预计库存将逐步下降。若对加菜籽加征关税，将进一步影响菜油供应。
• 总体趋势：三大油脂市场存在支撑与压力，预计仍将维持震荡走势，品种间表现分化，09合约棕榈油偏弱，菜油偏强。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：大豆产量稳定，出口和消费小幅下调，期末库存预期下调至3.75亿蒲式耳。关税战频繁，对油脂价格造成影响。
• 巴西：大豆产量创历史新高，出口高峰开启，预计产量1.69亿吨，出口量1.055亿吨，库存逐步累库。
• 阿根廷：大豆产量预期为4900万吨，但因连续降雨，收割进度偏慢，出口量受阻。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：棕榈油产量增加，出口量小幅增长，库存逐步回升。
• 印尼：棕榈油产量恢复性增长，但出口关税和B40政策尚未明确。B40政策若落地，将显著增加棕榈油消费。
• 印度：棕榈油进口量增长，植物油进口总量增加，但棕榈油进口利润倒挂，买船偏少。

国内油脂供需情况

• 豆油：国内大豆进口量逐步回升，预计4月到港817.7万吨，5月1100万吨，6月1120万吨。供应压力显现，但价格仍有支撑。
• 棕榈油：进口量偏低，库存维持低位，预计不会回到月均40万吨的水平。
• 菜油：进口量偏低，库存持续下降，主要受加菜籽进口买船减少影响。

库存情况

• 截至4月4日，全国重点地区豆油库存79.12万吨，环比下降5.71%；棕榈油库存37.34万吨，环比上升1.27%；菜油库存75.7万吨，环比下降2.66%。
• 三大油脂商业库存总量为192.16万吨，较上周减少6.39万吨，跌幅3.22%。

市场表现

• 本周油脂价格跟随原油下跌，震荡平台下移。若原油在60美元附近企稳，油脂价格下方支撑较强。
• 品种间表现分化，预计棕榈油偏弱，菜油偏强。

风险点

• 中美关系
• 中加关系
• 关税政策
• 美豆天气
• 生物柴油政策

结论

三大油脂市场因供需变化和政策不确定性，短期内难以走出趋势性行情，预计将继续维持震荡走势。投资者应密切关注中美关税战、印尼B40政策落地情况、巴西大豆出口量及国内油脂库存变化，以把握市场动态。