20240427-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技2023年报及2024一季报点评_短期不利因素逐渐消弭_长期主义龙头持续进击_5页_749kb

巨星科技（002444）公司研究报告总结

投资要点速览

• 2023年业绩受北美地产和库存压力影响较大，Q1业绩增长超3000%，行业拐点已现。
• 2023年第四季度单季公司盈利能力迅速恢复，毛利率升至33.66%，扣非净利润增速显著下降，反映费用优化及汇率支撑。

核心分析

• 短期问题消退：
  北美对高利率及地产低迷的反应正在平息，主要化工渠道库存水平回落，进入补库周期。伴随30年按揭贷款利率回落，美国地产恢复有望刺激工具需求。

• 长期优势持续构建：
  公司已实现全球产能布局，涵盖中国、东南亚、欧洲和美国四大基地，出海能力持续增强。通过SKU拓展至超3万种产品，形成激光测量、工具箱柜等差异化产品优势。

• 业务模式深化与盈利预测：
  公司持续拓展直营电商+海外分销+亚太经销三条业务渠道，DTC销售占比提升拉升盈利能力。预计2024-2026年营收、净利润年均复合增速20%-25%，估值PE从17倍降至9.56倍。

核心指标

风险提示

• 北美需求复苏不及预期、汇率波动及出海竞争优势波动风险需关注。