20181113-财富证券-巨星科技-002444.SZ-贸易战负面影响总体可控_估值水平具备安全边际_3页_352kb

公司调研点评总结：巨星科技 (002444)

核心内容

本报告对巨星科技（002444.SZ）进行了调研点评，重点分析了其在中美贸易战背景下的业绩表现、毛利率变化、现金流状况以及未来的战略布局。分析师何晨认为，尽管贸易战对公司有一定影响，但整体负面影响可控，公司估值处于历史底部，具备安全边际，因此维持“推荐”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：2018年前三季度公司实现营收42.42亿元，同比增长36.74%；归母净利润5.66亿元，同比增长34.14%。第三季度营收和净利润分别同比增长41.5%和41.8%，业绩基本符合预期。
• 毛利率波动：公司前三季度综合毛利率为27.4%，同比下降7.3个百分点。主要受LISTA并表及人民币升值影响。但随着人民币贬值，第三季度毛利率回升至26.35%，环比提升0.89个百分点，预计第四季度将进一步改善。
• 现金流健康：公司上市以来现金流表现强劲，2018年前三季度经营性现金流达4.18亿元，是机械行业内为数不多的业绩增长稳定、现金流良好的企业。
• 贸易战影响有限：公司65%的收入来自美国市场，其产品被加征10%关税。但由于产品属于工业必需品，经销商可通过涨价转嫁成本，且人民币贬值有助于提升毛利率。公司已为应对2019年可能的25%关税在越南建设新产能，预计2019年3月第一期达产，2020年初完成建设。
• 估值安全边际：当前公司估值处于历史底部，合理区间为12.5-14.1元，对应2019年底15-17倍PE。分析师认为，当前估值已充分反映贸易战风险，具备投资价值。

关键信息

交易数据

投资要点预测

风险提示

• 人民币大幅升值
• 中美贸易战负面影响
• 全球经济下滑

投资建议

分析师建议投资者关注巨星科技的长期增长潜力，认为其主营业务稳定、外延并购有序、杠杆率健康、现金流稳定，当前估值具备安全边际。合理区间为12.5-14.1元，维持“推荐”评级。

投资评级系统说明

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