20250622-开源证券-商贸零售行业周报_618电商高质增长_强品牌龙头及新锐功效品牌突围_24页_2mb

商贸零售行业总结（2025年6月）

核心内容

2025年6月，商贸零售行业整体呈现稳中有升的趋势，尤其在618大促期间，综合电商销售总额达到8556亿元，同比增长15.2%。国际高端美妆品牌回暖，国货品牌表现强劲，情绪消费主题下的高景气赛道成为关注重点。

主要观点

1. 行业动态：618大促收官，电商高质量增长、国际品牌回暖

• 618大促表现：全网GMV实现稳健增长，其中天猫以41.3%的市场份额位居线上第一渠道，抖音电商增长迅速，超6万个品牌成交额同比翻倍。
• 美妆类目表现：美容护肤、彩妆、洗护清洁类目均实现显著增长，国际品牌如兰蔻、欧莱雅、雅诗兰黛等在天猫、抖音平台表现突出；国货品牌珀莱雅、韩束稳居天猫、抖音美妆榜首。
• 行业趋势：电商平台以“官方立减”替代“复杂满减”，提升消费体验和真实需求回归，增强大促增长质量。

2. 投资建议：关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司

• 投资主线一（黄金珠宝）：推荐具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，如老铺黄金、潮宏基、周大生等，关注高端中式黄金和小件时尚黄金。
• 投资主线二（线下零售）：推荐顺应趋势积极变革的零售企业，如永辉超市、爱婴室等，关注服务体验和情绪价值。
• 投资主线三（化妆品）：推荐具备差异化且能力持续迭代的国货美妆品牌，如珀莱雅、毛戈平、上美股份、巨子生物等。
• 投资主线四（医美）：推荐具备差异化管线的医美产品厂商及机构龙头，如爱美客、科笛-B等。

关键信息

行业表现

• 商贸零售指数：本周下跌2.75%，年初至今下跌7.89%，在31个一级行业中排名第24位。
• 细分板块表现：商业物业经营板块跌幅最小（-1.11%），钟表珠宝板块涨幅最大（23.29%）。
• 个股表现：浙江东日涨幅最高（+48.2%），人乐退跌幅最大（-36.4%）。

618大促亮点

• 综合GMV：8556亿元，同比增长15.2%。
• 美妆类目：四大平台（淘系、抖音、京东、快手）总GMV达659.09亿元，同比增长超10%。
• 品牌表现：天猫美妆TOP10中国际品牌份额提升，韩束稳居抖音美妆第一，珀莱雅稳居天猫美妆第一。
• 细分品类增长：涂抹面膜、次抛精华、颈霜等品类增长显著，分别为105%、354%、246%。

投资标的亮点

• 周大福：产品结构优化，同店销售降幅收窄，毛利率提升9个百分点。
• 潮宏基：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能，加盟渠道逆势扩张。
• 周大生：2025Q1业绩短期承压，关注后续品牌矩阵优化，直营渠道保持韧性。
• 朗姿股份：医美业务稳健增长，多品牌布局持续推进，聚焦“泛时尚产业互联生态圈”。
• 珀莱雅：2025Q1归母净利润增长28.9%，新品布局贡献增量，线上营销持续发力。
• 润本股份：2025Q1收入高增44%，看好夏季防晒等新品放量，婴童护理系列表现突出。
• 永辉超市：稳态调改店实现盈利，渠道改革有望提速，聚焦核心大单品和供应链优化。
• 丸美生物：2025Q1扣非归母净利润增长28.6%，眼部护理和美容类表现亮眼。
• 华熙生物：变革深化致短期承压，期待2025年迎来发展拐点，医美终端业务增长较好。
• 爱婴室：主业经营稳健，万代IP授权稀缺，打开第二增长曲线。
• 老铺黄金：2024年归母净利润增长253.9%，高端中式黄金龙头扬帆出海，品牌影响力增强。
• 毛戈平：2024年收入利润增长超30%，彩妆与护肤协同发展，高端品牌形象持续提升。
• 巨子生物：2024年业绩亮眼增长，大单品打造能力持续验证，重组胶原蛋白龙头表现突出。
• 科笛-B：2024年营收倍增，多管线落地+商业化推进双轮驱动，毛发及护肤产品表现优异。

风险提示

• 消费恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策风险

行业关键词

• 七鲜美食
• 橘宜集团
• 天猫618
• 润辉生物
• 水果闪电仓

行业动态追踪

• 大事提醒：关注多家公司股东大会召开等。
• 行业关键词：七鲜美食、橘宜集团、天猫618、润辉生物、水果闪电仓等。

图表目录

• 图1：本周零售行业指数下跌2.75%
• 图2：年初至今零售行业指数下跌7.89%
• 图3：商业物业经营板块跌幅最小
• 图4：钟表珠宝板块涨幅最大
• 图5：618大促抖音电商增长较快
• 图6：618大促中淘宝天猫成交额稳居第一
• 图7：美容护肤/彩妆香水/洗护清洁增长较好
• 图8：淘系以41.3%份额位居线上第一渠道
• 图9：珀莱雅稳居天猫第一，国际高端美妆回暖
• 图10：韩束稳居抖音第一，头部格局较稳定

总结

2025年6月，商贸零售行业在618大促期间展现出高质量增长，国际高端美妆品牌回暖，国货品牌表现强劲。情绪消费主题下的高景气赛道成为投资重点，推荐黄金珠宝、线下零售、国货美妆及医美产品厂商。行业整体面临消费恢复不及预期、竞争加剧和政策风险等挑战，但通过产品创新、渠道优化和品牌升级，部分企业展现出强劲增长势头。