20230819-财通证券-银行行业23Q2货币政策执行报告点评_重视银行合理利润_监管表态呵护息差_4页_463kb

银行行业专题报告：2023年第二季度中国货币政策执行报告点评

核心观点

央行发布2023年第二季度货币政策执行报告，专栏一强调合理看待商业银行利润水平及净息差，指出需保持合理利润和净息差以支持实体经济可持续性。目前净息差处于历史低位（2023Q1为174%），面临资产端与负债端压力，政策或有转向，银行净息差下行趋势有望迎来拐点。

货币政策

• 总基调：稳健的货币政策精准有力，强化总量和结构双重功能，结构性工具将继续优化。
• 利率：贷款利率处于历史低位，央行删除“保持利率水平合理适度”表述；强调推动综合融资成本稳中有降，并转向关注按揭信贷需求拉动消费。
• 经济形势：经济恢复常态化，面临需求不足、企业经营困难等挑战；预计下半年持续好转，政策效应逐步显现。
• 物价：未出现通缩，中长期通胀预期平稳，预计CPI将逐步回升。
• 汇率：人民币在合理均衡水平稳定，央行将运用调控工具防范顺周期和单边风险。
• 风险防范：房地产和地方债务风险化解力度加大，落实金融政策以促进市场平稳发展。

投资建议

• 估值与压制因素：银行板块PB估值0.55倍，处于低位，压制因素包括宏观基本面较弱、资产质量风险担忧、净息差承压。压制因素有望解除。
• 配置建议：关注受益于经济复苏贷款结构改善的银行，如宁波银行、常熟银行、成都银行、江苏银行；以及低估值高股息的渝农商行。
• 风险提示：经济复苏不及预期、政策效果不及预期、资产质量恶化。

分析师与资质信息

• 分析师：夏昌盛、刘斐然
• 评级体系：股票与行业评级标准明确，评级调整与投资逻辑清晰。
• 资质与声明：分析师执业资格，报告数据合规，法律免责声明详尽。