20230818-招商银行-行内偕作·快评号外（第594期）_2023年二季度货币政策执行报告_点评-精准有力_兼顾内外_5页_559kb

《2023年二季度货币政策执行报告》点评总结

1| 一、形势判断：保持耐心，面临挑战

• 国内与国际环境：

  • 国内：经济复苏曲折，面临居民收入预期不稳、消费恢复缓慢、民间投资信心不足、企业经营困难、部分行业外迁、财政收支平衡压力增大等短期与中长期挑战。
  • 国际：外部环境复杂严峻，地缘政治紧张、逆全球化风险上升、发达经济体加息的累积效应持续。
  • 通胀：我国未出现通缩，预计CPI将在8月开始回升，PPI已于7月触底反弹，降幅趋于收敛。

• 未来方向：

  • 强调我国经济长期向好的基本面未改变，下一步工作重点包括深化改革开放，扩大内需、提振信心、防范风险。

2| 二、政策立场：精准有力，兼顾内外

• 政策基调：

  • 央行坚持“稳健的货币政策要精准有力”，去除注重“短期和长期平衡”与“经济增长与物价均衡”的表述，突出“稳增长”权重大幅上升，增强政策的总量和结构双重功能。

• 总量政策：

  • 保持流动性充裕：要求两者增速差随经济回暖收敛。
  • 两个保持：保持流动性合理充裕、货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。

• 结构政策：

  • 要求结构性工具聚焦重点行业，并强调继续实施普惠小微、绿色低碳等支持政策。

• 价格政策：

  • 明确“促进企业与居民融资成本稳中有降”，宣告将继续推动利率市场化改革及降低存量房贷利率。

3| 三、政策操作：加大宽松力度，支持实体经济

• 具体措施：

  • 二季度总量适度、节奏平稳，央行多方式投放流动性，并下调MLF、逆回购等利率，超预期的非对称降息。
  • 金融数据领先于经济复苏，目前银行净息差下行、利润承受压力但维持能力对稳定实体有信心。

• 风险防控：

  • 关注地方政府债务、中小金融机构风险，稳汇率尤其受到关注，强调必要时进行宏观审慎管理，防范汇率超调。

4| 四、前瞻：政策仍有空间，偏向活跃

• 未来展望：
  • 当前经济内生修复疲弱，逆周期调节成为重点，货币政策将聚焦“降成本”以支持“稳增长”和防范风险。
  • 政策宽松仍将持续，年内宏观政策存在进一步宽松空间。