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格林大华期货双粕早报总结（2021年11月23日）

核心内容

本报告主要分析豆粕（M）与菜粕（RM）的市场走势，提出操作建议，并梳理影响双粕价格的利多、利空及风险因素。

主要观点

• 市场趋势：当前双粕市场整体偏弱，建议投资者继续布局远月合约，以试空策略应对可能的下跌趋势。
• 操作建议：M2205合约与RM2205合约作为主要操作标的，建议继续持有试空单。
• 价格区间：
  • M2205合约：压力位3050，支撑位2990
  • RM2205合约：压力位2800，支撑位2676

关键信息

利多因素

• 美豆检验量：截至11月18日，美豆检验量为168.4万吨，符合市场预期。
• 中国出口大豆检验量：截至11月18日，中国出口大豆检验量为123.1万吨，占出口检验总量的73.13%，显示出较强的出口需求。
• 豆粕库存下降：截至11月20日，豆粕库存为52.3万吨，较上周减少6.7万吨，整体库存仍处于阶段性低位，有利于价格支撑。
• 菜粕库存回升：菜粕库存从上周的1.2万吨增至2.6万吨，显示供应有所增加。

利空因素

• 巴西大豆出口创新高：巴西11月份出口数据创历史新高，预示未来大豆供应可能增加，对豆粕价格形成压力。
• 巴西大豆播种进度加快：2021/22作季巴西大豆播种进度达到85%，表明未来产量预期较好，可能对豆粕需求产生替代效应。
• 一碳生物合成技术突破：中国农业科学院饲料研究所宣布，我国在全球首次实现从一氧化碳到蛋白质的合成，并已形成万吨级工业产能。若该技术能有效转化为实际产能，将对豆粕长期需求构成替代，带来利空影响。

风险因素

• 国际原油期价波动：原油价格波动可能影响豆粕成本及下游需求。
• 拉尼娜天气：拉尼娜现象可能导致天气异常，影响大豆产量及供应。
• 政府政策指导：政府可能出台相关政策，对市场产生不确定性影响。

其他说明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，亦不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。
• 研究员信息：刘锦，联系电话：010-6561-7380，投资咨询资格：Z0011862。

总结：当前双粕市场呈现利空主导格局，豆粕库存处于低位，菜粕库存有所回升，巴西大豆出口和播种进度加快，叠加中国一碳生物合成技术突破，对豆粕价格形成下行压力。建议投资者继续布局M2205与RM2205合约的试空策略，关注国际原油、拉尼娜天气及政府政策等风险因素。