深度报告-2025-09-30-财信证券-海思科（002653）_创新转型成效显著_多款新药上市放量_48页_6mb

海思科深度报告摘要

核心观点
海思科已成功转型为创新药研发企业，现有4款创新药获批上市，多款新药进入商业化阶段，未来业绩将受益于创新药放量，给予“增持”评级。

盈利预测
2025-2027年归母净利润预测为3.57亿、7.00亿、9.74亿元，对应的PE分别为168.52倍、86.02倍、61.85倍，首次覆盖并给予目标价支持。

研发管线亮点

1. 环泊酚：GABAa受体激动剂，获批4个适应症，医保纳入推动销售放量；2025年FDA上市申请已受理，峰值销售额或达25亿元。
2. 克利加巴林：第三代钙离子通道调节剂，2024年获批DPNP及PHN适应症，无需滴定、起效快，峰值销售额或达20亿元。
3. 安瑞克芬：白处方κ阿片受体激动剂，2025年获批腹部术后镇痛及CKD-aP适应症，峰值销售额或达30亿元。
4. 考格列itin：全球首个双周口服DPP-4抑制剂，单药疗效优于周制剂，峰值销售额或超10亿元。
5. 在研管线：HSK31858（DPP-1抑制剂）、HSK31679（THR-β激动剂）、HSK39297（CFB抑制剂）等多个项目进入临床后期，聚焦支气管扩张、MASLD、PNH等领域。

风险提示

• 行业政策风险（如集采、医保谈判）；
• 行业竞争加剧风险；
• 地缘政治风险；
• 产品研发及销售不及预期风险。

其他关键信息

• 管理团队稳定，股权集中；
• 仿制药业务受益于集采趋稳；
• 技术平台覆盖创新药研发多个领域；
• 当前股价53.76元，52周价格区间29.54-60.50元，市值602.07亿元。