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扬农化工（600486）：看好新项目驱动成长
一、公司概况
扬农化工是国内农药龙头企业，主营菊酯及农药产品，产品结构多元化，技术水平高，拥有多个国家级创新平台，并逐步向产业链上下游延伸，形成研产销一体化运营模式。

二、最新动态

1. 2023年Q1业绩承压：受农药价格下跌影响，营收与净利润同比大幅下滑，原药业务下滑显著（营收 YoY -98.9%），制剂业务虽增长较快（营收 YoY +58.1%），但综合毛利率降至27.49%，利润仍下滑。
2. 价格波动预期：分析师预计春耕旺季后主要产品价格有望企稳，但短期面临价格下跌压力。
3. 新项目投建：子公司辽宁优创计划新建4500吨杀虫剂、8050吨除草剂等产能，总投资4238亿元，旨在均衡区域布局、降低单一区域依赖，并推动产业链整合。其他技改项目亦有序推进。

三、长期潜力
以新产能释放和产业链延伸驱动增长，公司发展重心从原药向研产销一体化延伸，叠加先正达集团资源整合利好，有望实现持续稳定增长。盈利预测显示，2023-2025年净利润预计达1993亿、2199亿、2436亿元，对应P/E逐步降至12倍。

四、风险提示
产品价格大幅下滑、新产能投放延迟、先正达集团整合不及预期、市场竞争加剧。

五、投资评级
维持“强烈推荐”，基于新项目推进与产业链协同两大核心逻辑。