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中创新航（03931.HK）投资报告总结

核心内容

中创新航在2024年实现了业绩增长，且其在全球动力电池和储能电池市场的排名显著提升。公司预计将于2025年3月10日进入港股通，进一步扩大其资本市场影响力。分析师维持“增持”评级，认为公司具备良好的长期发展空间和盈利增长潜力。

主要观点

• 业绩增长符合预期：2024年净利润预计在7.86-8.74亿元之间，同比增长80%-100%。利润增长主要得益于出货量增长和规模效应，以及技术进步带来的成本降低。
• 动力电池出货量提升：根据SNE Research，2024年中创新航全球动力电池装机量达39.4GWh，市占率4.4%，排名第四，较2022-2023年的第七、第六有明显提升。在国内市场，其市占率6.7%，排名第三，领先第四名2.1个百分点。
• 储能电池表现亮眼：根据InfoLink Consulting，中创新航2024年储能电芯出货量排名全球第五，较2023年的第十提升5个位次。公司已实现314Ah电芯的大规模稳定交付，并与阳光电源、中国中车等头部企业达成重要合作。
• 产品升级与客户拓展：公司计划在2025-2026年推出涵盖纯电、增程、插混、飞行电池等“顶流”全系新品，进一步提升产品竞争力。同时，公司与广汽、吉利、小鹏、蔚来、零跑、长安等核心客户合作紧密，客户结构持续多元化。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

估值与盈利预测

• 2026年PE为18.0倍，PB为0.74倍，显示公司估值处于合理区间。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为5.00、10.38、15.50亿元，分别同比增长69.9%、107.6%、49.4%。

风险提示

• 行业竞争激烈，可能影响出货量增长。
• 产品及原材料价格波动可能对盈利产生影响。
• 客户履约风险及海外政策风险。
• 资产减值风险。

投资建议

分析师建议投资者关注中创新航，因其在动力电池和储能电池市场的排名持续提升，且预计进入港股通，有助于提升市场关注度和流动性。公司具备良好的成长性和盈利潜力，值得长期持有。

财务健康度

• 资产负债率：2023年为56.0%，预计2024年上升至57.8%，2026年达到62.6%。
• 流动比率与速动比率：2023年分别为0.9和0.7，预计2024年流动比率下降至0.7，速动比率也维持在0.6左右，表明公司短期偿债能力略有下降。
• 资产周转率：2023年为0.3，预计2026年上升至0.4，显示资产使用效率逐步提高。
• 存货周转率：2023年为3.4，预计2026年提升至7.2，表明公司存货管理能力增强。

市场动态

• 港股通入通在即：中创新航已被纳入恒生综合指数，预计于2025年3月10日正式生效，可能在同日进入港股通。
• 市场认可度提升：公司产品在多个领域实现技术突破，客户结构不断优化，有助于提升市场竞争力和品牌影响力。

结论

中创新航在动力电池和储能电池市场表现出强劲的增长势头，2024年业绩符合预期，且有望通过港股通的纳入提升市场关注度。尽管面临一定的行业风险，但其技术进步和客户拓展能力使其具备良好的长期增长前景。投资者可关注其未来表现，特别是在产品升级和市场份额扩张方面的进展。