20181011-华泰证券-9月乘用车销量点评_汽车需求不振_车企竞争加剧_2页_422kb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月11日，主要针对交运设备行业，特别是汽车整车Ⅱ子行业进行分析与点评。报告指出，2018年9月乘用车销量整体低迷，终端市场观望情绪浓厚，同时全球汽车销量也受到经济不确定性影响而下降。报告还分析了自主品牌与合资品牌在9月的销量表现，并对行业未来走势提出谨慎态度。

主要观点

1. 乘用车销量表现

• 9月乘用车销量：日均零售销量5.71万辆，同比-14.03%；日均批发销量6.11万辆，同比-11.28%。
• 经销商库存预警指数：9月为58.9%，环比与同比分别上升6.7pct和10.2pct，连续9个月高于警戒线。

2. 市场环境分析

• 低线城市楼市影响：对可选消费产生挤出效应。
• 国六排放标准实施：2019年实施，影响消费者购车决策。
• 自主品牌降价清库：加剧市场竞争，导致销量增速放缓。
• 全球经济不确定性：贸易摩擦和保护主义引发消费者信心下降，抑制购车需求。

3. 自动驾驶品牌表现

• 比亚迪：新能源车销量达2.5万辆，同比+121.27%，总销量同比+38.13%。战略新车秦Pro销量爬坡，预计四季度销量环比提升。
• 上汽与吉利：销量同比增速较前几个月明显收窄，市场竞争加剧。
• 长城汽车：销量环比+35.30%，同比-15.01%，主要受益于降价促销，但WEY品牌销量同比-11.80%。

4. 合资品牌销量分化

• 广汽丰田：销量同比+48.37%，环比+11.49%，新凯美瑞等车型表现强劲。
• 广汽本田：销量同比+2.69%，环比+24.57%，雅阁月销1.86万辆，超过凯美瑞。
• 上汽大众：销量同比-14.00%，环比+20.51%，朗逸、途观销量反弹，新车柯米克销量爬坡。
• 上汽通用：销量同比-2.22%，环比+15.10%，凯迪拉克品牌表现较好，同比与环比增速约25%。

5. 豪华品牌销量韧性

• 三大豪华品牌销量：均实现同比、环比双升，但豪华SUV市场竞争加剧。
• 华晨宝马：销量同比+25.18%，环比+6.14%，X3销量爬坡至5639辆。
• 一汽大众奥迪：销量同比+2.75%，环比+2.66%，Q3、Q5销量同比下滑。
• 北京奔驰：销量同比+16.02%，环比+8.00%，GLA销量同比下滑。

关键信息

重点推荐股票

行业评级

• 交运设备行业评级：增持（维持）
• 评级说明：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%-20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%-20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

风险提示

• 宏观经济失速：可能导致汽车消费乏力。
• 汽车消费疲软：终端需求不振。
• 豪华车需求不及预期：可能影响高端品牌增长。

资料来源

• 数据来源：乘联会、中国汽车流通协会、车企官方数据等。
• 报告来源：华泰证券研究所。

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