20180807-华泰证券-7月乘用车销量前瞻_销量不及预期_Q3仍存压力_2页_414kb

交运设备行业研究动态点评总结

一、核心内容

本报告发布于2018年8月7日，主要分析了交运设备行业的近期表现及未来展望。报告指出，尽管部分自主品牌表现亮眼，但整体行业仍面临销量下滑的压力，特别是Q3季度预计销量增速将面临中枢下移。同时，报告也提到关税调整对豪华车市场的影响，认为进口车比价优势增强，可能提振豪华车销量。

二、主要观点

• 行业整体表现：
  交运设备行业评级为“增持”，表明对行业未来发展的乐观态度。但行业销量表现不佳，7月前三周乘用车日均零售量同比下降12.8%，显示市场需求疲软。

• 销量不及预期：
  7月前三周乘用车销量低于预期，且受去年高基数影响，Q3销量增长仍面临压力。经销商库存系数处于高位，批发销量持续高于零售销量，库存压力较大。

• 自主品牌表现：

  • 上汽乘用车销量同比增长29.79%，但环比下滑，主要受益于零基数车型的投放。
  • 广汽乘用车销量同比增长5.10%，环比上升，改款GS4销量显著改善。
  • 比亚迪新能源车销量首次超过燃油车，显示其在新能源领域具有明显优势，预计下半年将有更多新车型上市。

• 合资品牌表现：

  • 上汽大众销量同比增长15.22%，但环比下滑，受低基数效应影响。
  • 上汽通用销量同比下降5.31%，环比也下滑，新凯越上市后表现未达预期。
  • 广汽本田销量同比微降，环比大幅下滑，冠道销量下降明显。
  • 广汽丰田销量同比增长23.16%，环比持平，换代凯美瑞表现强劲，A0级SUV C-HR有望贡献增量。

• 关税政策影响：
  关税降低后，进口车比价优势增强，可能对豪华车价格体系产生冲击，进而推动销量增长。建议关注广汇汽车等进口车及豪华车销售服务商，以及具有强产品周期的自主品牌龙头。

三、关键信息

1. 行业评级

• 交运设备行业评级：增持（维持）
• 评级标准：行业股票指数超越沪深300指数为“增持”，基本持平为“中性”，明显弱于为“减持”

2. 公司重点推荐

3. 风险提示

• 消费乏力可能导致汽车产销增速及豪华车销量增速不及预期
• 新车上市进度可能不及预期，影响行业表现

四、总结

报告指出，尽管部分自主品牌在新能源车领域表现强劲，但整体乘用车销量仍面临压力，主要由于消费需求疲软和库存积压。建议关注进口车及豪华车销售服务商广汇汽车，以及具有强产品周期的上汽集团、广汽集团和比亚迪。行业评级为“增持”，表明对未来发展的积极预期。