策略·行业景气：原油价格大幅波动，基本金属价格小幅回升-20190918-天风证券-31页_2mb

行业景气度与市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年9月上旬（截至9月16日）中国主要行业及市场情况，涵盖上游资源、中游制造、下游消费以及金融与公用事业领域。报告指出，整体市场呈现一定的反弹迹象，部分行业价格小幅回升，但部分行业仍面临下行压力。同时，报告提到宏观经济下行风险及中美贸易摩擦的不确定性。

主要观点与关键信息

1. 上游资源

• 原油：近两周布伦特原油期货上涨14.23%，WTI原油期货上涨13.74%。美国原油产量同比小幅下降，而OPEC原油产量增速持续下滑，导致市场供需关系变化。
• 煤炭：焦煤和焦炭价格小幅反弹，动力煤价格震荡。电厂日耗煤量同比增速持续回升，但电厂库存回落。
• 有色：基本金属价格普遍小幅回升，其中铜、铅、锌价格反弹，铝和镍价格企稳。LME铜库存下降，而铝库存持续下降。

2. 中游材料与制造

• 钢铁：螺纹钢和铁矿石价格小幅反弹，高炉开工率和产能利用率回升。
• 建材：水泥和玻璃价格指数小幅回升，玻璃产能利用率和开工率上升。
• 化工：粘胶短纤价格持续回落，但甲醇和天然橡胶价格小幅回升。聚合MDI价格低位震荡，环氧丙烷价格有所回升。
• 机械：8月挖掘机销量同比增长19.5%，但推土机和压路机销量同比增速回落。
• 轻工：进口纸浆和废纸价格持续走低，瓦楞纸、箱板指和白卡纸价格稳定。

3. 下游消费

• 地产：8月房地产开发完成额同比小幅回落至10.5%；商品房待售面积增速小幅回升；一二三线城市成交面积均小幅回落，但三线住宅价格环比回升。
• 汽车：8月汽车销量同比-6.9%，跌幅扩大；新能源汽车销量同比-15.8%。
• 家电：空调和冰箱内销增速回落，但出口增速回升；洗衣机出口增速显著提升。
• 农业：猪肉、仔猪和生猪价格大幅上涨；鸡肉和鸡蛋价格上涨，但山东蔬菜批发价格指数回落。
• 电子：内存价格低位企稳，费城半导体指数和台湾电子行业指数震荡回升。
• 传媒：8月电影票房收入同比增长13.8%。

4. 金融与公用事业

• 银行：DR001/DR007利率窄幅波动，10年期国债收益率小幅回升，理财产品收益率震荡回落，商业银行净息差小幅上行。
• 证券：成交量回升，融资融券余额回升，陆股通资金净流入增加。
• 保险：7月财险和寿险保费收入同比增速回落。
• 电力：8月发电量同比增长小幅回升至1.7%，火电回升，水电回落。
• 交运：BDI指数小幅回落，快递业务收入同比增速维持在26.2%高位。

风险提示

• 宏观经济下行风险：整体经济环境存在不确定性。
• 中美贸易摩擦：可能对市场产生负面影响。

重要政策回顾

• 制造业：财政部、税务总局发布增值税期末留抵退税政策。
• P2P监管：P2P网贷机构全面接入征信体系。
• 房地产：多地上调房贷利率，贵阳调整公积金贷款政策。
• 农村发展：中共中央发布《中国共产党农村工作条例》，支持农村合作社发展。
• 城镇化：发改委推动城乡融合发展，延长生猪贷款贴息政策期限。
• 体育产业：国务院办公厅印发《体育强国建设纲要》，推动体育消费。
• 工业大数据：工信部提出到2025年基本建成工业大数据体系。
• 教育监管：教育部等八部委对教育APP实施包容审慎监管。

行业估值分析

• 非周期性行业：通信、计算机、电子、非银、传媒行业涨幅居前，而食品、农业、休闲服务等涨幅垫底。
• 周期性行业：钢铁、采掘、有色、化工、建材等行业估值仍低于12年中位数。

总结

报告全面涵盖了9月上旬的市场动态和政策变化，指出部分行业价格有所回升，但整体市场仍面临一定下行压力。政策方面，多个领域迎来利好，如房地产、农业、体育、教育等。同时，报告提醒投资者关注宏观经济和中美贸易摩擦带来的潜在风险。