通信行业2026年中期策略_NPO叙事强化叠加物料缺口收窄_光通信行情有望开启新阶段_46页_3mb

通信行业 2026 年中期策略总结

核心内容

2026 年中期，光通信行业迎来新的增长阶段，核心驱动力来自 AI 商业化闭环的形成以及光互连技术在 AI 算力需求中的关键作用。随着 AI 应用的快速发展，光互连作为增强算力集群输出能力的关键环节，其市场规模预计将持续扩大。光通信厂商的业绩表现与物料供应状况密切相关，随着物料缺口的逐步收窄，行业增长将更加确定。同时，光纤行业受益于 AI 数据中心与无人机需求的推动，迎来结构性增长机遇。

主要观点

• AI 商业化闭环初现：AI 模型的 token 消耗量持续增长，推动算力需求上升，AI 投资回报路径逐渐清晰。AI 应用的爆发使“连接”成为增强算力集群输出能力的关键环节，推动光互连需求快速增长。
• “连接”成为算力增长的瓶颈突破点：由于摩尔定律的限制，单卡算力提升幅度有限，而“连接”环节通过光互连技术实现性能突破，成为 AI 算力发展的关键支撑。
• 光互连技术路径多样化：CPO、NPO、OCS 等技术路线在不同场景中逐步应用，其中 NPO 作为过渡方案，具有较高的工程可行性与供应链兼容性，有望在 Scale-Up 网络中率先落地。
• 物料缺口收窄，行业增长确定性提升：上半年因物料短缺导致企业业绩分化，预计下半年随着供应链改善，光互连企业将实现更稳定的增长。
• 光纤行业迎来结构性增长：AI 数据中心与无人机需求推动光纤价格上涨，行业盈利水平提升。同时，空芯光纤、多芯光纤等高端产品逐步放量，打开新的市场空间。

关键信息

光互连技术发展趋势

• Scale-Up 光互连：随着 AI 模型通信需求增加，Scale-Up 网络中的光互连需求逐步提升，NPO 叙事逻辑逐步强化，CPO 技术有望在 2027 年实现规模化部署。
• Scale-Out 光互连：受集群扩张与网络架构迭代推动，光模块需求持续增长，未来将向 400G/800G 及 1.6T 甚至 3.2T 方案演进。
• Scale-Across 光互连：跨区域算力协同需求增加，推动光纤里程数快速增长，预计带动相干光模块需求。

光纤市场机遇

• 国产出海加速：国内光纤厂商在全球市场中的份额逐步提升，受益于海外 CSP 厂商的资本开支增长与需求扩张。
• 高端产品放量：空芯光纤、多芯光纤等新型光纤技术正在加速商业化，具备低时延、低损耗、大带宽等优势，有望成为未来数据中心互连的重要技术路径。
• 价格与需求双增长：AI 数据中心与无人机需求推动光纤价格快速上涨，行业盈利显著提升，头部厂商业绩表现亮眼。

产业链与市场格局

• 上游高壁垒：光纤预制棒为产业链的核心，技术门槛高，扩产周期长，利润占比达 70%。
• 中游制造主导：国内光纤光缆制造企业在全球市场中占据重要地位，具备规模化与成本优势。
• 下游应用广泛：光纤应用于电信、数据中心、电力及特种军事传感等多个领域，市场需求持续扩张。

重点公司表现

投资建议

• 光模块厂商：关注物料齐套能力强的一线厂商，其今明年业绩兑现能力强，尤其在 Scale-Up 光互连场景中具有先发优势。
• 上游物料企业：重视具备头部光模块厂商供货资格、扩产速度快、产品迭代迅速的企业，其在光互连产业链中具有关键地位。
• 光纤企业：关注具备空芯光纤、多芯光纤研发与制造能力的厂商，其在高端市场中具备增长潜力。

风险提示

• AI 应用发展不及预期：AI 技术发展速度与市场接受度可能低于预期。
• AI 硬件局部缺货：关键硬件供应受限可能影响行业增长。
• 云厂商资本开支不及预期：若云厂商资本开支不及预期，将影响光互连需求增长。

行业展望

• 技术路线并行：NPO、CPO、OCS 等技术路线将并行发展，推动光互连向更高效、更可靠方向演进。
• 全球市场机遇：AI 数据中心、无人机、商业航天等新兴需求将推动光通信行业在全球范围内的增长。
• 产业链生态构建：随着光互连技术的成熟，产业链生态将更加开放，推动行业标准化与规模化发展。