20260703-浙商证券-光通信产业跟踪报告_光互联_CPO提速_NPO先行_2页_521kb

光互联：CPO 提速，NPO 先行

核心内容总结

本报告聚焦光通信产业在 AI 算力网络推动下的演进趋势，指出光互联正从“可选”走向“必选”，成为算力网络中具备确定性与弹性的关键环节。产业正沿着三条主线快速推进：交换芯片向 400G/lane 升级、共封装光学（CPO）与近封装光学（NPO）的商业化提速、以及开放互连标准生态的逐步成型。

主要观点

• 交换芯片带宽提升：交换芯片带宽约每 2–3 年翻倍，200G/lane 架构正向 400G/lane 演进，支持单 1RU 系统 102.4T 交换容量，为 3.2T 模块的 204.8T 网络奠定基础。
• 光模块升级路径清晰：随着交换芯片带宽提升，光模块将从 800G、1.6T 向 3.2T 升级。预计 1.6T/3.2T 光模块五年内合计出货量将达亿只级别，其中相当比例将采用 400G 光学方案。
• CPO 商业化提速：共封装光学（CPO）将光引擎与交换芯片 ASIC 共封装，提升能效与可靠性。英伟达 Spectrum-X 硅光交换机已实现 409.6Tb/s 带宽，计划 2026 年下半年供货。预计 2027–2028 年 CPO 将大规模商用。
• NPO 作为过渡方案：近封装光学（NPO）在带宽密度、功耗与可维护性之间取得平衡，系统由光引擎、外置光源与光纤管理模组组成。随着 CPO 推进，NPO 将逐渐从单一器件竞争转向系统工程能力竞争。
• 开放标准推动生态发展：面向 GPU 卡间互连的 UALink 开放标准，支持单 Pod 最多 1024 个加速器，成为 NVLink 的替代方案，成员已超 85 家。OIF 正推进 6.4T/12.8T 接口标准，减少技术碎片化。
• 下游云厂商偏好开放方案：云厂商倾向于扶持开放、可解耦、多供应商方案，以避免供应商锁定，这为具备开放生态卡位能力的厂商带来结构性机会。

关键信息

• 光互联趋势：AI 算力网络的 Scale-out 架构推动光互联成为算力网络中不可或缺的部分。
• 技术演进：交换芯片向 400G/lane 升级，带动光模块向 3.2T 发展。
• 商业化路径：CPO 作为长期方向，NPO 作为当前过渡主力，两者将长期共存。
• 标准与生态：开放标准 UALink 和 OIF 推动互连标准化，促进多厂商协作与生态形成。
• 投资机会：建议关注光 DSP、光模块、光引擎、外置光源及光纤管理等环节，尤其具备系统集成与先进封装能力的厂商。

投资建议

• 主线一：布局受益于 400G/lane 与 1.6T/3.2T 光模块放量的光 DSP 和光模块厂商。
• 主线二：关注 CPO/NPO 工程化落地带来的系统级供应能力提升，重点包括光引擎、外置光源及光纤管理模组等环节。

风险提示

• AI 资本开支不及预期。
• 技术路线与标准长期未收敛或分散。
• 上游磷化铟（InP）激光芯片产能受限，受产线建设与验证周期影响。
• 先进封装与晶圆级测试良率不达预期。
• 新型方案成本优化不及预期。
• 短期市场过热，可能引发需求阶段性回落。

分析师信息

• 李艺轩
  执业编号：S1230525050002
  邮箱：liyixuan01@stocke.com.cn

• 邓贺方
  执业编号：S1230525070001
  邮箱：denghefang@stocke.com.cn

版权与免责声明

• 本文版权归属浙商证券股份有限公司产业研究院所有。
• 未经书面授权，任何媒体、单位或个人不得发表或转发本文内容。
• 本文提供的信息仅供参考，不构成投资建议，使用方应自行承担投资风险。
• 本文不构成法律协议，亦不构成要约或要约邀请。

浙商证券产业研究院联系方式

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层
  邮政编码：200127
  电话：(8621) 80108518
  传真：(8621) 80106010

• 北京地址：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层

• 深圳地址：广东省深圳市福田区广电金融中心33层

• 官网：https://www.stocke.com.cn