> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信行业总结 ## 核心内容 2026年5月31日发布的通信行业报告指出，当前通信行业处于积极发展阶段，投资评级为“看好（维持）”。报告重点分析了光通信、液冷散热及AI算力相关的产业链趋势，并对相关公司进行了推荐与受益分析。 ## 主要观点 - **COMPUTEX 2026** 是光通信与液冷散热的重要催化事件，聚焦于英伟达的 Vera Rubin 机架级系统，该系统将推动算力密度与功耗的同步提升。 - **光通信** 需求因更高带宽和更大算力集成而持续扩张，1.6T光模块的产业化进程加快，同时“光进铜退”趋势显著，CPO（Chip on PCB）需求增长明显。 - **液冷散热** 在单机柜功率密度突破60kW后，成为数据中心散热的必然选择，其PUE（Power Usage Effectiveness）可显著降低至1.05-1.1，带动液冷产业链营收天花板打开。 - **Marvell** 2027财年Q1财报显示净收入24.18亿美元，同比增长28%，并上调了2027财年营收指引，预计光互连业务增长超70%，印证了AI算力网络向高速互联演进的趋势。 - **AI算力需求** 正在推动光模块、CPO及高密度互联等产业链的持续增长，同时带动液冷散热等基础设施的发展。 - **5G基建** 保持稳定增长，截至2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%。 - **运营商创新业务**，包括移动云、天翼云、联通云等，表现强劲，2025年三大运营商算力服务、云业务营收均实现增长。 - **ARPU值** 基本保持稳定，部分运营商略有下降，但整体表现仍较为稳健。 ## 关键信息 ### 光通信与液冷散热催化 - **光模块**：Vera Rubin 机架级系统推动光模块需求拓宽，1.6T光模块加速产业化部署。 - **CPO**：受益于低功耗需求，CPO在机架级系统中需求明显提升，“光进铜退”趋势显著。 - **液冷**：单机柜功率密度突破60kW，风冷系统已无法满足散热需求，液冷成为主流选择。 ### 重点推荐与受益标的 #### 光网络设备 - **推荐标的**：中际旭创、新易盛、天孚通信、杰普特、源杰科技、华工科技、亨通光电、中天科技 - **受益标的**：剑桥科技、光迅科技、汇绿生态、长芯博创、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、致尚科技、太辰光、蘅东光、罗博特科、炬光科技、光库科技、长盈通、飞荣达等 #### 计算设备 - **推荐标的**：中兴通讯、欧陆通 - **受益标的**：寒武纪、海光信息、浪潮信息、华勤技术、烽火通信、伟仕佳杰等 #### AIDC机房建设 - **推荐标的**：英维克 - **受益标的**：申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业、远东股份、光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技等 #### 算力租赁与云计算平台 - **受益标的**：协创数据、宏景科技、润建股份、行云科技、云赛智联、有方科技、利通电子、海南华铁、智微智能、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等 - **云计算平台**：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等 ### 风险提示 - **5G建设不及预期**：可能影响5G产业链及相关应用的发展。 - **AI发展不及预期**：可能对IDC、服务器、光模块、液冷温控等细分行业造成影响。 - **中美贸易摩擦**：可能对相关产业的推进造成阻碍。 ## 投资建议 - **光模块、CPO及高密度互联**：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、杰普特、源杰科技、华工科技、亨通光电、中天科技等，受益标的包括罗博特科、仕佳光子、致尚科技、光迅科技、长光华芯、太辰光、蘅东光等。 - **液冷**：推荐英维克，受益标的包括申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业、远东股份等。 - **AI应用**：推荐广和通，受益标的包括和而泰、拓邦股份、网宿科技等。 - **卫星互联网&6G**：受益标的包括海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯、盛路通信、武汉凡谷、金信诺、信维通信、飞荣达等。 ## 数据追踪 - **5G基站建设**：截至2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，占总基站数的近四成。 - **5G用户数**：2026年3月三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%。 - **5G手机出货量**：2026年2月5G手机出货量同比有所下降，但5G手机占比仍高达94.9%。 - **运营商营收**： - 中国移动：2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1%。 - 中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%。 - 中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2%。 - **ARPU值**： - 中国移动：2025年移动业务ARPU值为47.0元，同比略减3.5%。 - 中国电信：2025年移动业务ARPU值为45.1元，同比略减1.1%。 - 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。 ## 结论 通信行业正受益于AI算力需求的快速增长和5G基建的持续扩展，光通信、液冷散热及AI相关产业链将迎来发展机遇。分析师建议重点关注光模块、CPO、液冷、AI应用、卫星互联网及6G等方向，同时需警惕5G建设、AI发展及中美贸易摩擦等潜在风险。