20260531-开源证券-通信行业周报_COMPUTEX或深度催化光通信_液冷散热_14页_1mb

报告摘要

2026年5月31日发布的通信行业报告指出，当前通信行业处于积极发展阶段，投资评级为“看好（维持）”。报告重点分析了光通信、液冷散热及AI算力相关的产业链趋势，并对相关公司进行了推荐与受益分析。

COMPUTEX 2026 是光通信与液冷散热的重要催化事件，聚焦于英伟达的 Vera Rubin 机架级系统，该系统将推动算力密度与功耗的同步提升。
光通信 需求因更高带宽和更大算力集成而持续扩张，1.6T光模块的产业化进程加快，同时“光进铜退”趋势显著，CPO（Chip on PCB）需求增长明显。
液冷散热 在单机柜功率密度突破60kW后，成为数据中心散热的必然选择，其PUE（Power Usage Effectiveness）可显著降低至1.05-1.1，带动液冷产业链营收天花板打开。
Marvell 2027财年Q1财报显示净收入24.18亿美元，同比增长28%，并上调了2027财年营收指引，预计光互连业务增长超70%，印证了AI算力网络向高速互联演进的趋势。
AI算力需求 正在推动光模块、CPO及高密度互联等产业链的持续增长，同时带动液冷散热等基础设施的发展。
5G基建 保持稳定增长，截至2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%。
运营商创新业务，包括移动云、天翼云、联通云等，表现强劲，2025年三大运营商算力服务、云业务营收均实现增长。
ARPU值 基本保持稳定，部分运营商略有下降，但整体表现仍较为稳健。

推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、杰普特、源杰科技、华工科技、亨通光电、中天科技
受益标的：剑桥科技、光迅科技、汇绿生态、长芯博创、仕佳光子、永鼎股份、长光华芯、致尚科技、太辰光、蘅东光、罗博特科、炬光科技、光库科技、长盈通、飞荣达等

受益标的：协创数据、宏景科技、润建股份、行云科技、云赛智联、有方科技、利通电子、海南华铁、智微智能、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等
云计算平台：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等

光模块、CPO及高密度互联：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、杰普特、源杰科技、华工科技、亨通光电、中天科技等，受益标的包括罗博特科、仕佳光子、致尚科技、光迅科技、长光华芯、太辰光、蘅东光等。
液冷：推荐英维克，受益标的包括申菱环境、银轮股份、领益智造、飞龙股份、大元泵业、远东股份等。
AI应用：推荐广和通，受益标的包括和而泰、拓邦股份、网宿科技等。
卫星互联网&6G：受益标的包括海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯、盛路通信、武汉凡谷、金信诺、信维通信、飞荣达等。

5G基站建设：截至2026年3月底，我国5G基站总数达495.8万站，占总基站数的近四成。
5G用户数：2026年3月三大运营商及广电5G移动电话用户数达12.54亿户，同比增长17.42%。
5G手机出货量：2026年2月5G手机出货量同比有所下降，但5G手机占比仍高达94.9%。
运营商营收：
- 中国移动：2025年移动算力服务营收达898亿元，同比增长11.1%。
- 中国电信：2025年天翼云营收达1207亿元，同比增长6.0%。
- 中国联通：2025年联通云营收达722亿元，同比增长5.2%。
ARPU值：
- 中国移动：2025年移动业务ARPU值为47.0元，同比略减3.5%。
- 中国电信：2025年移动业务ARPU值为45.1元，同比略减1.1%。
- 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。