> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信 # 2026光通信“四小龙3.0” 随着全球AI算力竞赛持续升级，光通信作为数据传输的基石，其投资逻辑正从一线龙头向具备高弹性、高壁垒或核心卡位的优质标的扩散。我们回顾此前发掘出的光通信“四小龙1.0”、“四小龙2.0”，并建议关注具有清晰的技术定位与业绩兑现能力的光通信“四小龙3.0”。 # 【回望过去：光通信“四小龙”的增长逻辑】 2019年，我们推荐了光通信“四小龙1.0”太辰光、新易盛、天孚通信、石英股份；在2024年年末，我们推荐了光通信二线弹性标的“四小龙2.0”太辰光、德科立、源杰科技、腾景科技，充分受益于AIDC建设与光模块迭代浪潮。 > 太辰光：领先的光连接器件公司，充分受益于数据中心高密度布线需求。公司主要营收由以MPO/MTP跳线为主的光纤连接器产品贡献，其自研MPO连接器通过康宁间接切入英伟达供应链。布线作为算力建设的后周期环节，随着光模块上修与海外AIDC建设浪潮，作为强配套的MPO需求确定性高。 > 德科立：长距离光传输龙头，前瞻布局DCI（数据中心互联）与OCS（光交换）。公司主要业务涵盖光收发模块、光放大器和光传输子系统等，DCI产品已实现批量生产并交付客户，硅基OCS产品已获取海外样品订单，目前正处于样品交付与客户验证阶段。 源杰科技：领军国产替代光芯片。公司专注于高速光芯片，卡位硅光模块核心部件CW光源赛道，CW光源产品获大客户大额订单，国产替代空间广阔；100G/200G EML芯片突破，受益于高速光模块迭代。 腾景科技：领先的精密光学元组件平台型企业。公司专注于精密光学元组件和光纤器件领域，产品矩阵丰富，为全球主要光模块厂商提供核心光学元组件。AI浪潮下，通信业务纵向拓展至OCS领域，平台化优势显著。 # 【着眼未来：光通信“四小龙3.0”的崛起】 当前节点，硅光技术渗透率提升，PIC（集成光路）为CPO等新一代技术路径奠定基础，并推动光互联进一步向scale up场景渗透，我们建议关注光通信“四小龙3.0”：东田微、可川科技、汇绿生态、致尚科技。 东田微：卡位光通信上游核心稀缺元器件。公司从消费光学成功切入通信光学，光通信产品矩阵布局完成，WDM滤光片、z-block组件、光隔离器实现出货。由于上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，光隔离器成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节，公司光通信战略卡位精准，扩张产能积极，为长期业绩释放打下坚实基础。 可川科技：PIC设计厂商，受益于硅光持续渗透。PIC设计为硅光产业链核心价值所在，公司拥有高速硅光芯片和硅光模块自主研发和生产能力，目前首条400G/800G高速光模块生产线已正式投产启用，具备了从硅光芯片设计、硅光晶圆检测、芯片检测、COB、模块组装到后段模块检测和 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiuyue@gszq.com # 相关研究 1、《通信：PIC-集成光路：重塑光通信产业格局》2026-01-16 2、《通信：IDC的边际变化》 2026-01-11 3、《通信：无光不AI，硅基光电子引爆新一轮算力革命》2026-01-04 测试的全链条量产能力，并积极向多家海内外客户送样，持续受益于硅光渗透率提升与光模块速率升级。 致尚科技：领先光连接器件公司，有望率先受益于CPO落地。公司批量生产光纤连接器，主要包括MTP/MPO光纤跳线、光纤阵列类组件等，受益于数据中心建设加速及算力需求不断增长。公司联合Senko研发MPC（金属PIC耦合器），为光子集成电路（PIC）和共封装光学器件（CPO）提供高密度光连接解决方案，并有望通过Senko间接切入英伟达供应链。 汇绿生态：通过并购切入高速光模块赛道。公司通过连续收购武汉钧恒科技股权，跨界布局高速光模块赛道。钧恒科技研发生产包括光模块、有源光缆（AOC）和光引擎等光通信产品，形成从10G到1.6T的全速率产品矩阵，通过光模块代工的模式为客户提供研发设计及生产制造服务，与大客户Coherent建立了良好稳定的合作关系，高速率产品占比逐步提高。 光通信产业作为高确定性高景气行业，其增长叙事正从一线龙头进一步深化至产业链细分环节的确定性突破。从“四小龙1.0”的核心器件龙头，到“四小龙2.0”中精准卡位细分高景气赛道的弹性标的，再到代表下一代技术路线的“四小龙3.0”，其核心逻辑在于精准卡位光模块迭代与AI集群演进的关键节点。随着硅光/CPO技术的产业化落地，具备独特技术壁垒、深度绑定头部客户的公司，有望持续领跑行业新周期。 # 建议关注： # 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 母线：威腾电气等。 # 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 <table><tr><td rowspan="2">股票 代码</td><td rowspan="2">股票 名称</td><td rowspan="2">投资 评级</td><td colspan="4">EPS（元）</td><td colspan="4">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>300308.SZ</td><td>中际旭创</td><td>买入</td><td>4.65</td><td>9.36</td><td>20.05</td><td>28.22</td><td>101.60</td><td>65.89</td><td>30.77</td><td>21.86</td></tr><tr><td>300502.SZ</td><td>新易盛</td><td>买入</td><td>2.86</td><td>9.58</td><td>18.93</td><td>27.39</td><td>142.20</td><td>41.46</td><td>20.98</td><td>14.50</td></tr><tr><td>300394.SZ</td><td>天孚通信</td><td>买入</td><td>2.43</td><td>2.69</td><td>3.43</td><td>4.29</td><td>28.30</td><td>73.54</td><td>57.67</td><td>46.10</td></tr><tr><td>002837.SZ</td><td>英维克</td><td>买入</td><td>0.47</td><td>0.62</td><td>0.96</td><td>1.32</td><td>168.30</td><td>166.22</td><td>106.97</td><td>77.64</td></tr><tr><td>002463.SZ</td><td>沪电股份</td><td>买入</td><td>1.35</td><td>1.91</td><td>2.40</td><td>2.92</td><td>35.70</td><td>40.22</td><td>32.02</td><td>26.36</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 内容目录 1.投资策略：2026光通信“四小龙3.0” 2.行情回顾：通信板块上涨，物联网表现相对最优 5 3.2026光通信“四小龙3.0” 6 4.扎克伯格官宣 Meta Compute：布局“国家级”能源项目，打造全球顶级AI算力版图……8. 5.苹果与谷歌达成重大合作：以Gemini筑基下一代基础模型及Siri 9 6.美防长称马斯克旗下AI聊天机器人Grok将接入五角大楼系统 10 7.AWS规模部署空芯光纤，量产瓶颈成最大挑战 11 8.美国政府批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片 12 9.阿里千问App全球首发点外卖、买东西、订机票AI购物，接入淘宝、支付宝、闪购等 13 10. 最强编程 “大脑”：OpenAI 开放 GPT-5.2-CodexAPI，实战连续一周狂写 300+万行代码……14 11.台积电盈利超预期，上调2026年资本开支 15 风险提示 15 # 图表目录 图表 1: 通信板块上涨,细分板块中物联网表现相对最优. 图表2：本周三变科技领涨通信行业 # 1. 投资策略：2026光通信“四小龙3.0” # 本周建议关注： # 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 母线：威腾电气等。 # 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 # 本周观点变化： 本周海外算力板块表现强势。台积电发布强劲的第四季度财报，给出可观业绩展望，并上调资本开支规模，强化了AI需求仍在扩张的判断，本周股价累计上涨 $5.7\%$ 。AI基础设施相关股票上涨，AI云计算服务商CoreWeave本周累计上涨 $26.3\%$ ，Nebius本周累计上涨 $11\%$ 。苹果新AI版Siri选择Gemini，利好助推谷歌股价再创新高，本周累计上涨 $0.4\%$ 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 # 2.行情回顾：通信板块上涨，物联网表现相对最优 本周（2026年01月12日-2026年01月18日）上证综指收于4101.91点。各行情指标从强到弱依次为：创业板综>万得全A（除金融，石油石化）>中小板综>万得全A>上证综指>沪深300。通信板块上涨，表现强于上证综指。 图表1：通信板块上涨，细分板块中物联网表现相对最优 <table><tr><td>指数</td><td>涨跌幅度</td></tr><tr><td>创业板综</td><td>1.3%</td></tr><tr><td>万得全A(除金融,石油石化)</td><td>0.9%</td></tr><tr><td>中小板综</td><td>0.8%</td></tr><tr><td>万得全A</td><td>0.5%</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>-0.4%</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>-0.6%</td></tr><tr><td>国盛通信行业指数</td><td>0.7%</td></tr><tr><td>国盛物联网指数</td><td>4.8%</td></tr><tr><td>国盛光通信指数</td><td>2.6%</td></tr><tr><td>国盛区块链指数</td><td>1.4%</td></tr><tr><td>国盛移动互联指数</td><td>-0.2%</td></tr><tr><td>国盛云计算指数</td><td>-0.6%</td></tr><tr><td>国盛量子通信指数</td><td>-0.8%</td></tr><tr><td>国盛通信设备指数</td><td>-2.5%</td></tr><tr><td>国盛运营商指数</td><td>-4.0%</td></tr><tr><td>国盛卫星通信导航指数</td><td>-7.1%</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，物联网、光通信、区块链分别上涨 $4.8\%$ 、 $2.6\%$ 、 $1.4\%$ ；移动互联、云计算、量子通信、通信设备、运营商、卫星通信导航分别下跌 $0.2\%$ 、 $0.6\%$ 、 $0.8\%$ 、 $2.5\%$ 、 $4.0\%$ 、 $7.1\%$ 。 本周受益于电网设备概念，三变科技上涨 $28\%$ ，领涨板块；受益于专精特精概念，三维通信上涨 $19\%$ ；受益于先进封装概念，赛微电子上涨 $15\%$ ；受益于芯片概念，思创医惠上涨 $14\%$ ；受益于小米概念，拓尔思上涨 $14\%$ 。 图表2：本周三变科技领涨通信行业 <table><tr><td colspan="4">涨跌幅前五名</td><td colspan="4">涨跌幅后五名</td></tr><tr><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>涨跌幅(%)</td><td>成交量(万手)</td><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>涨跌幅(%)</td><td>成交量(万手)</td></tr><tr><td>002112.SZ</td><td>三变科技</td><td>27.604</td><td>445.53</td><td>002413.SZ</td><td>雷科防务</td><td>-26.011</td><td>1831.33</td></tr><tr><td>002115.SZ</td><td>三维通信</td><td>19.497</td><td>567.06</td><td>002231.SZ</td><td>*ST奥维</td><td>-22.314</td><td>65.73</td></tr><tr><td>300456.SZ</td><td>赛微电子</td><td>14.912</td><td>457.90</td><td>000547.SZ</td><td>航天发展</td><td>-19.534</td><td>1887.51</td></tr><tr><td>300078.SZ</td><td>思创医惠</td><td>14.286</td><td>1116.73</td><td>002151.SZ</td><td>北斗星通</td><td>-17.905</td><td>467.46</td></tr><tr><td>300229.SZ</td><td>拓尔思</td><td>14.117</td><td>980.91</td><td>002383.SZ</td><td>合众思壮</td><td>-16.690</td><td>385.51</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 3. 2026光通信“四小龙3.0” 随着全球AI算力竞赛持续升级，光通信作为数据传输的基石，其投资逻辑正从一线龙头向具备高弹性、高壁垒或核心卡位的优质标的扩散。我们回顾此前发掘出的光通信“四小龙1.0”、“四小龙2.0”，并建议关注具有清晰的技术定位与业绩兑现能力的光通信“四小龙3.0”。 # 【回望过去：光通信“四小龙”的增长逻辑】 2019年，我们推荐了光通信“四小龙1.0”太辰光、新易盛、天孚通信、石英股份；在2024年年末，我们推荐了光通信二线弹性标的“四小龙2.0”太辰光、德科立、源杰科技、腾景科技，充分受益于AIDC建设与光模块迭代浪潮。 > 太辰光：领先的光连接器件公司，充分受益于数据中心高密度布线需求。公司主要营收由以MPO/MTP跳线为主的光纤连接器产品贡献，其自研MPO连接器通过康宁间接切入英伟达供应链。布线作为算力建设的后周期环节，随着光模块上修与海外AIDC建设浪潮，作为强配套的MPO需求确定性高。 > 德科立：长距离光传输龙头，前瞻布局DCI（数据中心互联）与OCS（光交换）。公司主要业务涵盖光收发模块、光放大器和光传输子系统等，DCI产品已实现批量生产并交付客户，硅基OCS产品已获取海外样品订单，目前正处于样品交付与客户验证阶段。 > 源杰科技：领军国产替代光芯片。公司专注于高速光芯片，卡位硅光模块核心部件CW光源赛道，CW光源产品获大客户大额订单，国产替代空间广阔；100G/200G EML芯片突破，受益于高速光模块迭代。 >腾景科技：领先的精密光学元组件平台型企业。公司专注于精密光学元组件和光纤器件领域，产品矩阵丰富，为全球主要光模块厂商提供核心光学元组件。AI浪潮下，通信业务纵向拓展至OCS领域，平台化优势显著。 # 【着眼未来：光通信“四小龙3.0”的崛起】 当前节点，硅光技术渗透率提升，PIC（集成光路）为CPO等新一代技术路径奠定基础，并推动光互联进一步向scale up场景渗透，我们建议关注光通信“四小龙3.0”：东田微、可川科技、汇绿生态、致尚科技。 东田微：卡位光通信上游核心稀缺元器件。公司从消费光学成功切入通信光学，光通信产品矩阵布局完成，WDM滤光片、z-block组件、光隔离器实现出货。由于上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，光隔离器成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节，公司光通信战略卡位精准，扩张产能积极，为长期业绩释放打下坚实基础。 可川科技：PIC设计厂商，受益于硅光持续渗透。PIC设计为硅光产业链核心价值所在，公司拥有高速硅光芯片和硅光模块自主研发和生产能力，目前首条400G/800G高速光模块生产线已正式投产启用，具备了从硅光芯片设计、硅光晶圆检测、芯片检测、COB、模块组装到后段模块检测和测试的全链条量产能力，并积极向多家海内外客户送样，持续受益于硅光渗透率提升与光模块速率升级。 致尚科技：领先光连接器件公司，有望率先受益于CPO落地。公司批量生产光纤连接器，主要包括MTP/MPO光纤跳线、光纤阵列类组件等，受益于数据中心建设加速及算力需求不断增长。公司联合Senko研发MPC(金属PIC耦合器)，为光子集成电路（PIC）和共封装光学器件（CPO）提供高密度光连接解决方案，并有望通过Senko间接切入英伟达供应链。 汇绿生态：通过并购切入高速光模块赛道。公司通过连续收购武汉钧恒科技股权，跨界布局高速光模块赛道。钧恒科技研发生产包括光模块、有源光缆（AOC）和光引擎等光通信产品，形成从10G到1.6T的全速率产品矩阵，通过光模块代工的模式为客户提供研发设计及生产制造服务，与大客户Coherent建立了良好稳定的合作关系，高速率产品占比逐步提高。 光通信产业作为高确定性高景气行业，其增长叙事正从一线龙头进一步深化至产业链细分环节的确定性突破。从“四小龙1.0”的核心器件龙头，到“四小龙2.0”中精准卡位细分高景气赛道的弹性标的，再到代表下一代技术路线的“四小龙3.0”，其核心逻辑在于精准卡位光模块迭代与AI集群演进的关键节点。随着硅光/CPO技术的产业化落地，具备独特技术壁垒、深度绑定头部客户的公司，有望持续领跑行业新周期。 # 4. 扎克伯格官宣 Meta Compute: 布局“国家级”能源项目，打造全球顶级 AI 算力版图 据IT之家报道，1月13日，Meta公司首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg） 今天1月13日通过其Threads账号，正式宣布启动Meta Compute计划，旨在构建吉瓦（GW）级AI基础设施以加速实现“超级智能”。扎克伯格透露，Meta公司计划在未来十年内建设规模达数十吉瓦（GW）的算力设施，长期目标更是瞄准数百吉瓦级别。 吉瓦是功率单位，1吉瓦等于10亿瓦特。大约1吉瓦的电力足以供应约75万个普通美国家庭的日常用电。Meta计划建设“数百吉瓦”，意味着其AI网络的耗电量将达到国家级规模。 这一算力规模意味着巨大的能源消耗，在水资源和电力资源日益紧缺的当下，Meta正试图通过这一举措，在硅谷激烈的AI军备竞赛中确立绝对的物理层优势。 为了确保“Meta Compute”的高效执行，Meta确立了清晰的领导架构。全球工程主管Santosh Janardhan将作为总负责人统领这一顶层计划。近期加入的前 SafeSuperintelligence首席执行官Daniel Groess一个全新小组，专注于长期产能战略、 供应商合作、行业分析及商业建模。而新Mecemick则发挥其外交与金融背景优势，负责与各国政府及主权实体对接，解决基础设施的建设许可、部署及融资问题。 鉴于AI数据中心激增的电力需求，Meta正积极寻求长期稳定的清洁能源供应。作为“Meta Compute”计划的关键一环，公司已与能源巨头Vistra签署了长达20年的购电协议，将从美国中部的三座核电站获取电力。 此外，Meta还与两家致力于开发小型模块化反应堆（SMR）的企业展开合作。这一系列动作表明，在大科技公司导致美国电力需求二十年来首次显著增长的背景下，核能已成为Meta支撑其庞大算力野心的核心能源解决方案。 # 5. 苹果与谷歌达成重大合作：以 Gemini 筑基下一代基础模型及 Siri 据C114网报道，1月13日，传闻已久的苹果与谷歌合作终于“靴子落地”——双方签署了一项为期多年的协议，苹果将在其全线设备中采用谷歌的Gemini AI模型，并以此对Siri进行重大升级。 两家公司在联合声明中表示，下一代苹果基础模型将整合谷歌的Gemini模型与云技术，为未来的“苹果智能（Apple Intelligence）”功能提供支持，“包括今年即将推出的更个性化Siri”。联合声明强调：“经过审慎评估，苹果认为AI教纳为苹果基础模型提供了最强大的支持，并期待其为苹果用户带来创新的体验。” 在将AI技术整合到iPhone及其他设备上这方面，苹果落后于谷歌和三星等竞争对手。由于内部AI开发能力不足，苹果最终选择与谷歌、OpenAI等企业建立合作关系。据2025年8月份的媒体报道，谷歌和OpenAI已与苹果就使用Gemini模型来重构Siri进行了初步谈判。尽管协议的具体财务条款未公开，但按照之前的媒体信息，该合作年规模可能达到约10亿美元。 “目前的‘苹果智能’智慧水平仅等同于一颗真实的苹果。”Recon Analytics创始人兼分析师罗杰·恩特纳（Roger Entner）告诉Mobile World Live。“采用谷歌模型显然能解决这一问题，因为这些模型属于非常先进、强大的前沿模型。”他解释说，“值得关注的是，苹果是否也会采用谷歌可完全在设备端运行的小型AI模型。” 恩特纳指出，与谷歌的合作将为苹果争取时间，以便其自主开发尖端模型——如果后者决定这么做的话：“现在判断苹果是否会利用这段时间来构建属于自己的成功模型、或是完全依赖第三方模型，亦或效仿三星采取混合策略，仍为时过早。” # 6. 美防长称马斯克旗下AI聊天机器人Grok将接入五角大楼系统 据IT之家报道，1月13日，美国国防部长赫格塞思表示，美国企业家马斯克旗下的人工智能（AI）聊天机器人“格罗克”（Grok）将被引入五角大楼网络，与谷歌的生成式人工智能系统一道，在美国国防部内部运行。 赫格塞思当天在美国太空探索技术公司（SpaceX）发表讲话时称，美军“很快将在所有非机密和机密网络中部署世界领先的人工智能模型”。他表示，“格罗克”将于本月晚些时候正式进入国防部系统，并称将向人工智能“开放并利用”军方信息技术系统中的相关数据。赫格塞思称，美国防部推动人工智能应用，旨在加快技术创新与军事能力发展，并将其全面融入美军运作体系。 “格罗克”由马斯克旗下xAI公司开发，并内置于X平台，用户可直接调用。综合IT之家此前报道，“格罗克”生成的性暗示图像引发全球反对声浪，xAI公司日前将“格罗克”的图像生成和编辑功能更改为仅对付费用户开放。 # 7. AWS 规模部署空芯光纤，量产瓶颈成最大挑战 据IT之家报道，1月13日，据Fierce Network报道，AWS正在部署空芯光纤（Hollow Core Fiber, HCF）以连接10个数据中心。AWS核心网络副总裁Matt Rehder表示，未来空芯光纤或将替代传统光纤，成为长途干线网络的标准选择。 经过大约一年的验证，AWS 认为空芯光纤已具备大规模应用的条件。Matt Rehder 表示，AWS 目前已部署 HCF 连接约 10 个数据中心。尽管 Matt Rehder 认为 HCF 未来将扮演更重要的角色，但目前仍面临一个关键问题：供应不足。 传统光纤通常由一根实心玻璃丝制成，而空芯光纤则需要在一根更大的玻璃管内嵌套多根中空玻璃管。这种结构本身就相当复杂，更不用说实现规模化量产了。尽管近期制造工艺取得了一些突破，使得AWS和微软已开始在生产环境中部署HCF，但市场对HCF的需求仍远远超过现有供应能力。 虽然目前只有AWS和微软公开了其HCF部署计划，但谷歌和Meta似乎也在密切关注这项技术。然而，当前市场上HCF供应商寥寥无几。早期HCF领域的代表企业Lumenisity在2022年被微软收购，导致市场出现了一定程度的真空。如今的主要竞争者包括Lightera（前身为OFS）、中国厂商长飞光纤和亨通光电。此外，美国初创公司RelativityNetworks也应运而生，该公司于2025年3月与全球知名光纤制造商普睿司曼达成合作，建立新的HCF生产线。 AWS的Matt Rehder提到，AWS一直在与HCF生态系统的合作伙伴共同设计解决方案，“努力帮助他们推进”，并通过明确承诺“一旦可制造性问题解决，我们就愿意采购”，来激励供应商加大投资。目前AWS正与三家HCF供应商合作。 至于将HCF投入生产环境的流程，Matt Rehder说，AWS花了一年多的时间测试HCF，并探索诸如HCF能否兼容现有的DWDM等光通信技术，以及一旦光纤断裂后的修复难度等问题。AWS希望避免为HCF引入专用设备，以免增加额外的供应链和集成复杂度。测试表明HCF确实可以与现有光通信设备兼容，只是信号传输途中需要比传统光纤多部署约 $10\%$ 到 $20\%$ 的光放大器。不过Matt Rehder预计，随着HCF制造质量的提升，所需放大器数量会逐步减少。 # 8. 美国政府批准向中国出口英伟达H200人工智能芯片 据C114网报道，1月14日，据美国联邦公报显示，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定。 据此前报道，美国当地时间2025年12月8日，美国总统特朗普在社交媒体上宣布，美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片，但销售将仅限于“获批准的客户”，且对每颗芯片收取 $25\%$ 的费用。英伟达随后也回应，对特朗普的决定表达了欢迎。 特朗普当时透露，美国商务部正在敲定相关安排细节。同样的安排也将适用于超微半导体、英特尔等其他美国人工智能芯片企业。 # 9. 阿里千问 App 全球首发点外卖、买东西、订机票 AI 购物，接入淘宝、支付宝、闪购等 据IT之家报道，1月15日，阿里千问App今日宣布全面接入淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等阿里生态业务，在全球首先实现点外卖、买东西、订机票等AI购物功能，并向所有用户开放测试。 IT之家从发布会现场获悉，上线两个月，千问C端（消费者端）月活跃用户数已突破1亿，在学生和白领人群中增长迅猛。几天前，谷歌宣布与沃尔玛等零售商的AI购物合作计划，但目前尚未上线。 对于支付方面的安全担忧，支付宝官方回应称：用户首次使用时手动操作绑定账号授权才会开通。支付时需以面容、指纹或密码等核实身份，确认本人支付。支付宝多维度风控系统实时拦截风险，同时承诺“被盗即赔”。阿里千问官方表示，用户在千问App只需3步即可完成：1.说出点单要求，如“点一杯奶茶”；2.选定商家后生成订单；3.点击“支付宝付款”完成支付（首次使用需授权绑定账号，支付时以面容、指纹或密码等核身）。IT之家注意到，整个过程直接在千问对话界面内完成，无需跳转至其他应用，还可以领用外卖优惠券。 # 10. 最强编程“大脑”: OpenAI 开放 GPT-5.2-CodexAPI,实战连续一周狂写 300+万行代码 据IT之家报道，1月16日，OpenAI公司在X平台发布推文，宣布通过Responses API方式，向开发者开放其最强代码模型GPT-5.2-Codex。 OpenAI公司于2025年12月发布GPT-5.2-Codex，是其迄今最前沿、最先进的智能体编程AI模型，专为解决复杂的现实软件工程问题训练设计。 该模型在GPT-5.2的通用智能基础上，融合了GPT-5.1-Codex-Max的终端操作能力，其核心突破在于引入了“上下文压缩”技术，让其在处理代码重构、迁移等长程任务时效率倍增。与以往模型不同，GPT-5.2-Codex针对“智能体工作流（Agentic Workflows）”进行了深度优化。这意味着它不再仅仅是一个代码补全工具，而是能够像人类工程师一样，自主执行构建新功能、重构旧代码以及排查复杂漏洞等长期任务。 OpenAI开发者团队更是将其称为“迄今为止最具网络安全能力（Cyber-capable）的模型”，强调了其在理解和审计代码安全性方面的突破。 GPT-5.2-Codex目前已在 Cursor、Windsurf、Factory和GitHub等主流开发工具中获得支持。在SWE-Bench Pro和Terminal-Bench 2.0等权威基准测试中，该模型均取得了“最先进”（State-of-the-art）的成绩。 作为该模型的首批深度用户，AI代码编辑器Cursor分享了一个令人震惊的实战案例。Cursor团队利用GPT-5.2-Codex执行了一项极限测试：让模型不间断运行整整一周。结果显示，该模型最终生成了超过300万行代码，覆盖数千个文件，成功从零构建了一个完整的Web浏览器。 Cursor 首执行官透露，这个浏览器并非简单的外壳，它包含一个完全用 Rust 语言编写的渲染引擎，具备 HTML 解析、CSS 级联与布局、文本渲染以及自定义 JavaScript 虚拟机等核心功能。这一成果有力证明了 GPT-5.2-Codex 已具备处理前沿级（Frontier-class）长期复杂任务的能力。 # 11. 台积电盈利超预期，上调2026年资本开支 据C114网报道，1月16日，台积电2025年第四季度盈利增长超预期，推动其将2026年全年资本开支（CAPEX）上调至520亿至560亿美元，高于2025年的409亿美元。 台积电预计本季度营收同比增长 $35.7\%$ 至 $40\%$ ，最高达358亿美元。第四季度净利润达5057亿新台币（约160亿美元），同比增长 $35\%$ ，主要受AI高性能芯片需求强劲拉动。 董事长兼CEO魏哲家在财报电话会上表示，AI市场发展对公司持续利好，2025年AI加速器相关收入占总营收比重已达“high-teens（约 $17\%$ 至 $19\%$ ）”水平。 针对内存等零部件价格上涨，魏哲家指出，其多数客户聚焦于高端智能手机与PC，对价格敏感度较低，“今年及明年需求预测仍保持稳健”。 3纳米制程贡献晶圆收入的 $28\%$ ，较上年的 $26\%$ 有所提升；5纳米占比 $35\%$ ，同比基本持平。 此前披露，台积电第四季度营收同比增长 $20.5\%$ 至1.1万亿新台币；全年营收达3.8万亿新台币，同比增长 $31.6\%$ ，创历史新高。 # 风险提示 AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 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