通信行业：光通信不悲观，AI算力待反转_16页_1mb

通信行业总结

核心内容

光通信与AI算力前景

• 光通信不悲观：尽管市场情绪偏弱，但光通信行业在AI算力需求推动下，仍具备强劲增长潜力。
• AI算力待反转：随着AI应用的深入，算力需求将由短期资本开支驱动转向长期应用驱动，AI算力将成为行业增长的核心引擎。
• 市场预期与技术发展：市场对800G光模块关注度高，但400G光模块同样重要，因其在AI算力尚未完全成熟时，作为过渡方案被广泛采用。
• Coherent与思科表现：北美光模块龙头Coherent预计2024财年AI相关收入约9.3亿美元，其中800G光模块贡献约4.67亿美元，存在2亿美元上调空间。思科加入超以太网联盟，发布Silicon One ASIC技术，支持大规模GPU集群与多种网络协议切换。

国内算力市场发展

• AI云算力兴起：算力租赁作为AI云算力的代表，正在成为IDC公司的第二增长曲线。
• 主要企业布局：中贝通信、鸿博股份、恒润股份等A股企业积极布局算力租赁业务，推动算力资源的高效利用。
• 算力稳定性需求：大模型训练对网络稳定性要求极高，需通过智算可视化工具实时监控，以确保任务持续运行，避免硬件故障带来的连锁问题。

主要观点

• 光通信是AI周期：当前光模块市场正处于AI驱动的周期，而不仅仅是800G技术的周期。
• 400G不可忽视：400G光模块作为过渡方案，需求持续增长，不可忽视其市场潜力。
• 算力与应用正反馈：算力与AI应用之间存在正反馈关系，单Token算力的下降有助于AI应用的爆发。
• 25GS-PON技术推动市场增长：25GS-PON成为运营商拓展企业服务的重要工具，市场预测收入将从3.15亿美元提升至5.88亿美元，预计2025年OLT端口出货量将超200万。
• 5G频谱重耕利好：工信部批准中国电信将800MHz频段用于5G，有望改善其在农村及边远地区的覆盖能力，提升其与联通、移动的竞争力。
• 库存失衡影响市场：光器件与半导体制造商面临库存压力，但AI相关需求推动部分厂商业绩增长。

关键信息

• AI对光通信的影响：预计未来5年AI将推动光通信市场以44% CAGR增长，成为核心驱动力。
• 国内算力租赁发展：中贝通信在合肥与长三角建设算力中心，提供3000P至9000P算力，推动算力资源普及。
• 5G网络覆盖能力提升：随着800MHz频谱重耕，中国电信将增强农村及边远地区5G覆盖能力，与联通、移动形成竞争协同。
• 行业趋势与机会：分布式云网络、边缘计算、AI算力需求、5G网络建设、算力租赁、数据要素发展等将成为未来主要增长点。
• 重点标的推荐：
  • 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁
  • 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技
  • 云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据
  • 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图
  • 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿
  • 数据要素：中国电信、中国移动、中国联通、浩瀚深度、恒为科技、中新赛克、亚信科技、天源迪科、东方国信

行业数据与预测

• 2022年中国数据中心服务市场：同比增长12.7%，市场规模达1293.5亿元。
• 未来五年中国数据中心服务市场：预计以18.9% CAGR增长，2027年市场规模达3075亿元。
• 5G前传波分设备项目：中国移动2023-2024年采购27万套，是迄今为止最大项目，主要采用CWDM方案。
• 中国电信干线光缆集采：烽火通信和亨通光电中标，推动其在5G建设中的布局。
• 中国移动DSMP系统一期工程：东软集团独家中标，项目预算1729万元。

风险提示

• AI发展不及预期：AI技术应用进展可能不如预期，影响光通信与算力需求。
• 算力需求不及预期：算力投资不及预期可能拖累相关企业业绩。

投资建议

• 重点推荐：光通信与算力相关企业，如中际旭创、新易盛、天孚通信等。
• 关注事件：下周建议关注英伟达8月24日的业绩发布会，以获取更多AI算力市场信息。

总结

光通信行业在AI算力需求的推动下，展现出强劲的增长潜力。400G与800G光模块将共同构建多层次算力连接市场，而25GS-PON技术的兴起为运营商提供了新的网络扩展方案。同时，5G频谱重耕政策为国内运营商带来新的发展机会，推动网络覆盖能力提升。尽管当前市场面临库存失衡等挑战，但AI相关需求的爆发仍为行业带来积极信号，建议关注光通信、算力设备及算力租赁相关企业。