> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 利率债周报7.20-7.26总结 ## 核心内容概述 上周（7月20日至7月26日）利率债市场整体偏强震荡，收益率曲线继续平坦化，长端收益率明显下行，短端收益率下行幅度较小。市场情绪受到存款利率下调传闻、政治局会议政策宽松预期以及MLF增量续作等多重因素影响，波动较为明显。本周市场预计仍将维持窄幅震荡，政策信号将成为决定收益率走势的关键。 --- ## 上周债市回顾 ### 二级市场表现 - **整体趋势**：债市偏强震荡，长债收益率显著下行，短债收益率同步下行但幅度较小。 - **收益率变化**： - 全周10年期国债收益率下行1.22bp，1年期国债收益率下行0.52bp。 - 期限利差继续收窄，10年期国债期货主力合约全周累计上涨0.09%。 - **每日走势**： - **7月20日**：受A股反弹影响，债市震荡调整，10年期国债收益率上行0.49bp。 - **7月21日**：资金面转松，债市小幅回暖，10年期国债收益率微幅下行0.03bp。 - **7月22日**：存款利率下调传闻发酵，多头情绪集中释放，10年期国债收益率下行1.53bp。 - **7月23日**：获利盘止盈，债市小幅回调，10年期国债收益率上行0.28bp。 - **7月24日**：MLF净投放支撑市场，债市震荡偏暖，10年期国债收益率下行0.43bp。 ### 一级市场情况 - **发行规模**：共发行利率债84只，发行量7959亿元，环比增加2045亿元。 - **净融资额**：净融资额2598亿元，环比减少542亿元。 - **分券种发行**： - **国债**：发行量3157亿元，净融资额-1419亿元。 - **政金债**：发行量1568亿元，净融资额1484亿元。 - **地方政府债**：发行量3233.89亿元，净融资额2533.16亿元。 - **平均认购倍数**： - 国债：3.97倍。 - 政金债：2.51倍。 - 地方债：19.76倍。 --- ## 货币政策与流动性观察 - **MLF操作**：7月24日央行开展5000亿元1年期MLF操作，延续净投放，以支持政府债券发行及稳定市场预期。 - **央行公开市场操作**：上周央行净回笼资金2930亿元，市场流动性有所收紧。 - **资金面**：R007、DR007均下行，质押式回购成交量回升，显示市场资金面整体平稳宽松。 - **杠杆水平**：银行间市场杠杆率先上后下，整体上行，反映市场交易活跃度有所提升。 --- ## 实体经济观察 - **生产端数据**： - 石油沥青装置开工率、半钢胎开工率上升。 - 高炉开工率、日均铁水产量延续下降。 - **需求端数据**： - BDI指数、CCFI指数小幅回落。 - 30大中城市商品房销售面积继续减少。 - **物价数据**： - 猪肉价格继续上涨。 - 大宗商品价格多数上涨，铜、原油价格上升，螺纹钢价格明显回落。 --- ## 本周展望 - **市场趋势**：本周处于宏观数据真空期，利率债供给规模偏低，市场缺乏明确交易主线，预计债市将延续窄幅震荡。 - **关键变量**：即将召开的政治局会议是本周核心关注点，政策宽松程度将决定收益率走势。 - **收益率预期**： - 若无降息、降准等增量宽松信号，债市或面临一定调整压力。 - 若货币宽松表述超预期，长端利率仍有进一步下行空间。 - 10年期国债收益率预计将在 $1.70\% - 1.75\%$ 区间波动。 --- ## 数据来源与附录 - **数据来源**：Wind、东方金诚 - **附表1**：国债发行情况，包括发行规模、期限、票面利率及全场倍数。 - **附表2**：政金债发行情况，涵盖发行规模、期限、加权利率及全场倍数。 - **附表3**：地方政府债发行情况，列明发行规模、期限、发行利率及较前5日国债收益率均值上浮幅度。 --- ## 声明与免责 - 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有。 - 未经书面授权，不得对内容进行修改、复制、传播等。 - 引用的公开资料由资料提供方负责其合法性、真实性、准确性及完整性，东方金诚不承担保证责任。