20240331-光大期货-2024年二季度油脂油料策略报告_36页_7mb

报告摘要

2024年二季度油脂油料策略报告核心观点总结

一季度豆粕价格V型运行： 开始于下跌，原因是南美大豆丰产预期、美豆出口疲软及中国采购缓慢，导致豆粕库存压力大。3月后价格回升，源于巴西产量预期下调、中国采购增加、美豆种植意向面积不及预期，以及国内大豆通关改善。
二季度豆粕展望： 需求方面，生猪市场宽松向供不应求过渡，养殖利润改善可能刺激豆粕需求。供应上，南美大豆收割趋近尾声，4月下旬大豆供应拐点显现，预计豆粕库存压力缓解，供需两旺。
一季度油脂震荡走高，棕榈油表现最强： 棕榈油因产地减产、出口和国内需求支撑创下一年新高。豆油和菜油表现弱于前期，与需求不及预期相关。
二季度油脂走势判断：
- 棕榈油： 厄尔尼诺可能转拉尼娜，印尼降水偏多，产量恢复缓慢，库存下降，去库幅度缩小，支撑价格。
- 豆油： 南美收割结束，新作播种开始，成本支撑增强。国内消费季节性回暖，库存改善。
- 菜籽油： 生柴消费提振，但出口需求待观察。
策略建议： 油脂油料供应压力不及预期，整体趋于强势，推荐单边做多机会，关注豆棕价差修复，豆油强于菜籽油；基差4月看弱。