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浙商早知道总结（2022年11月29日）

核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年11月29日发布的多个行业分析与个股点评，涵盖电新、机械、互联网及轻工制造等领域。内容主要包括对星云股份、凯美特气、杭氧股份及轻工制造行业的投资推荐与分析，同时提示了相关投资风险与催化剂。

1. 重要推荐

1.1 星云股份（300648）

• 行业领域：电新（新能源与电力设备）
• 推荐逻辑：光储充检业务进展超预期
• 超预期点：
  • 光储充检一体站落地进展超预期
• 驱动因素：
  • 光储充检订单落地节奏加快
• 盈利预测与估值：
  • 预计2022-2024年归母净利分别为0.37/1.80/3.03亿元
  • 对应PE分别为162/34/20倍
  • 给予2023年39倍估值，对应目标市值70亿元
• 催化剂：
  • 储能行业政策扶持力度加大
  • 超充渗透率提升
  • 光储充检一体站落地超预期
• 风险因素：
  • 下游需求不及预期
  • 客户集中度较高
  • 原材料价格上涨

2. 重要观点

2.1 工程机械行业年度策略（2023）

• 所在领域：工程机械
• 核心观点：行业筑底，预期改善
• 市场看法：
  • 市场认为地产投资下行，基建拉动效应需时间，行业周期下行可能较长
• 观点变化：
  • 浙商证券比市场更乐观
• 驱动因素：
  • 2021年3-4月下滑明显，第二、三季度有所修复
  • 金融支持地产、基建密集开工，国三切国四冲量
  • 叠加去年低基数，第四季度有望继续修复
• 与市场差异：
  • 预计2023年地产、基建继续复苏
  • 设备更新需求逐步显现，行业处于筑底阶段，预期持续改善

3. 重要点评

3.1 美团-W（03690）

• 主要事件：发布2022Q3财报，营收略高于预期，Non-IFRS盈利远超预期
• 简要点评：
  • 盈利超预期主要因竞争缓和、新业务减亏
  • 收入基本符合预期，受9月疫情冲击
  • 预计Q4外部环境复杂，到店酒旅、外卖业务或承压
• 投资机会：
  • 短期：业绩对疫情敏感
  • 中长期：监管认知纠偏、外卖+闪购盈利超预期、到店业务面临竞争挑战
• 催化剂：疫情防控向好超预期
• 投资风险：
  • 疫情不确定性冲击业绩
  • 监管力度超预期

3.2 凯美特气（002549）

• 主要事件：回复非公开发行A股股票申请文件反馈意见
• 简要点评：
  • 在手订单饱满，新订单签订稳步推进
  • 三季度业绩低于预期，主要因订单交付节奏及工业级二氧化碳业务受冲击
  • 2022年11月20日，在手订单达1.65亿元（含税）
  • 预计四季度业绩有望提速
• 投资机会：
  • 2022-2024年归母净利润预计分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速57%
  • 对应PE分别为53/32/24倍，维持买入评级
• 催化剂：
  • 认证进展、新签电子特气订单、气源获取
• 投资风险：
  • 项目投产进度不及预期
  • 电子特气销售不及预期

3.3 杭氧股份（002430）

• 主要事件：回复互动易平台关于并购整合的提问
• 简要点评：
  • 并购整合是行业发展的大势所趋，工业气体集中度有望持续提升
  • 国内工业气体CR4为28%，远低于海外54%
  • 公司在第三方市场存量份额为9%，增量份额接近50%，市占率提升趋势明显
• 投资机会：
  • 2022-2024年归母净利润预计分别为15.7/18.7/23.1亿元，三年复合增速25%
  • 对应PE分别为27/23/18倍，目标市值491亿元，维持“买入”评级
• 催化剂：
  • 工业气体订单公告、衢州特气混改推进
• 投资风险：
  • 行业竞争风险及市场风险
  • 产品价格波动风险

4. 精品报告

4.1 轻工制造2023年度策略

• 行业领域：轻工制造
• 核心观点：延续结构分化，深度掘金优质个股
• 投资主线：
  1. 线下消费复苏核心资产：防控20条优化措施助力文具、转换器等线下客流回暖，推荐【晨光】【公牛】等
  2. 竣工链条家居企业企稳改善：施工待竣工面积创新高，看好2023年竣工超预期带动EPS与PE双升，推荐【欧派】【顾家】【喜临门】【志邦】【索菲亚】等
  3. 上游跌价利好格局较好的制造：
     • 造纸链条受益于纸浆价格下跌，推荐【仙鹤】【华旺】【维达】【洁柔】
     • 持续看好纸包装、塑料包装板块细分龙头，如【裕同】【新巨丰】【永新】【中荣】等
     • 出口链关注可选补库及降息周期下的必选弹性机会
• 风险提示：
  • 需求复苏不及预期
  • 行业竞争加剧

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%~20%
  • 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%
  • 减持：相对于沪深300指数涨幅低于-10%
• 行业评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%

法律声明及风险提示

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