20220331-东吴证券-东吴策略·行业风火轮_基金经理Lockdown_高收益_低换手_10页_559kb

报告摘要

本文通过分析2022年3月中国部分城市因疫情封锁对基金收益和重仓股表现的影响，探讨了“Lockdown”（封锁）与基金收益、换手率之间的潜在关系。研究基于主动型公募基金（普通股票、偏股混合、灵活配置）在不同城市的表现，结合市场环境和交易行为变化，揭示了短期市场现象。

封锁期间基金收益更高：
在深圳和上海分别实施封锁期间，主动型公募基金的收益率表现优于北京。例如，3月14日至20日深圳封锁期间，主动型基金收益率中位数为-0.54%，高于北京的-0.72%和上海的-0.62%；3月24日至30日上海浦东封锁期间，上海主动型基金收益率中位数为-0.91%，同样高于北京和深圳。
重仓股表现更优：
封锁期间，深圳主动型基金重仓股涨幅中位数达2.0%，显著高于北京和上海的-2.0%和-1.9%。上海封锁期间，其重仓股跌幅中位数为-0.3%，高于北京和深圳的-1.4%和-2.7%。说明封锁期间基金重仓股表现优于市场整体。
低换手率可能提升收益：
封锁期间，基金经理交易受限，导致换手率下降。例如，深圳封锁期间，其主动型基金重仓股日均换手率仅微升至1.27%，而北京和上海同期换手率大幅上升。换手率的降低可能有助于基金收益的提升。
解封后收益与重仓股表现趋于一致：
深圳封锁结束后3天，基金收益优势逐渐消失，但重仓股仍表现优于其他城市。上海封锁结束后，其重仓股表现与基金收益趋于一致，表明交易恢复可能影响收益与重仓股之间的关系。

基金规模分布：
截至2021年12月31日，上海、深圳、北京三地基金公司主动型基金规模占比分别为42%、22%、18%，合计82%。说明上海在主动型基金规模上占据主导地位。
封锁对市场的影响：
疫情不仅抑制经济基本面，还对A股市场造成流动性冲击，导致不同城市基金收益和重仓股表现出现差异。
换手率变化：
封锁期间，深圳和上海主动型基金重仓股换手率均出现下降，而北京换手率上升明显，表明交易受限可能影响市场活跃度。
重仓股行业分布：
北京、上海、深圳主动型基金重仓股主要分布在计算机、电子、医药生物、食品饮料、电力设备等行业。部分个股在封锁期间表现较好，部分则下跌明显。