20211213-中财期货-甲醇投资策略周报_弱现实弱预期_甲醇反弹无力_7页_1mb

甲醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高做空

当前甲醇市场处于“弱现实弱预期”阶段，受原料煤价偏弱、下游需求疲软及港口库存下降等因素影响，甲醇价格反弹无力。

市场逻辑驱动因素

供应端

1. 动力煤价格偏弱：秦皇岛港库存上升，市场看跌情绪浓厚，煤价难有反弹。
2. 西北煤制装置重启力度大于西南气头装置检修力度：全国甲醇开工率维持在67%左右，供应压力有所增加。
3. 新产能集中释放：2021年是甲醇新设备投产高峰期，新增产能约985万吨/年。

需求端

1. MTO/MTP装置重启延迟：鲁西、大唐、诚志、常州富德等装置重启时间推迟，影响下游需求。
2. 其他下游开工率下降：甲醛、MTBE、醋酸等下游开工率均有不同程度下降，整体加权开工率降至66.29%。

价格与利润

• 甲醇期货主力合约收盘价为2628元/吨，周涨幅0.38%。
• 内蒙古煤制甲醇理论盈利降至-399元/吨，亏损扩大。
• MTO利润回升至245元/吨，受益于甲醇价格下跌而PP价格跌幅较小。

套利与价差分析

主要价差变化：

• 江苏至内蒙古价差扩大，反映内陆供应紧张。
• 江苏至山东价差大幅缩小，可能与山东地区供应增加有关。
• 外盘CFR中国至东南亚价差扩大，CFR中国至美国价差缩小，显示国际市场需求疲软。

库存与产能变化

• 全国甲醇综合开工率：67.52%，环比上升1.15%，但较去年同期下降5.17%。
• 西北地区开工率：82.53%，环比上升2.31%，较去年同期下降2.41%。
• 沿海港口库存：68.65万吨，环比下降16.43万吨，跌幅19.31%。
• 预计12月产量：565万吨，部分装置仍处于检修状态。

下游需求分析

• 主要下游占比：MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。
• 加权开工率：66.29%，环比下降2%。
• MTO/MTP开工率：73.79%，环比下降2.12%，部分沿海MTO装置停车。
• 其他下游开工率：甲醛略升，醋酸、MTBE、甲缩醛等均下降。

风险提示

• 利空风险：煤价大涨、库存大幅降低。
• 利多风险：库存大幅降低（可能推动价格上涨）。

关注重点

1. 下游开工情况（尤其是MTO/MTP装置重启时间）。
2. 上游检修进度及新产能投产情况。
3. 港口库存变化及进口船货卸货速度。

附注

本报告由中财期货有限公司发布，投资咨询业务资格号为证监许可[2011年]1444号。报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。